하반기 실적 부진 vs LGES 지분 활용 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 370,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 상법개정안을 계기로 지금까지는 막연한 기대감으로만 존재해왔던 LGES 지분 활용이 연내 현실화될 가능성이 높아진 만큼 이제는 동사가 보유하고 있는 LGES 지분가치에 다시 한번 주목할 필요가 있다는 판단이다. 2) 단기적으로는 LGES 지분 매각을 통한 1)차입금 축소와 2)주주환원정책 강화 등에 주목하는 한편, 3) 중장기적으로 사업 본질적 부분과 관련해서는 1)ESS, EV용 LFP 기반 양극재 고객사 확보 및 상업생산 계획 구체화, 2)국내 석유화학 구조조정 실행, 3)유가 하향 안정화에 따른 석유화학 적자 축소 등이 구체화돼야 한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 Review: 4,768억원(+6.7% QoQ)으로 컨센서스 4,422억원을 +7.8% 상회했다. - 2024년 포괄손익: 매출액 48,916억원, 영업이익 917억원, 당기순이익 515억원. - 2025E: 매출액 47,254억원, 영업이익 1,953억원, 당기순이익 -367억원. - 2026E: 매출액 51,687억원, 영업이익 3,141억원, 당기순이익 1,254억원. - 2027E: 매출액 57,869억원, 영업이익 3,647억원, 당기순이익 1,550억원. - EV/EBITDA: 2024 6.7x, 2025E 6.6x, 2026E 5.5x, 2027E 5.5x - 주가 지표: 현재가 292,500원(2025.08.07 종가), 12M Forward PER 및 PBR 등은 표에 제시된 수치 참조. - 종합적으로 하반기에는 실적 부진 요인이 남아있으나 LGES 지분 활용 기대와 구조조정 수혜 가능성, 북미 중심 믹스의 긍정적 영향 등을 반영한 전망. ## 추가 메모 - 상법개정안 계기로 LGES 지분 활용 가능성이 높아진 점은 주가 및 가치 평가에 중요한 변수로 제시됨. - 아직까지 LFP 양극재 관련 구체적 움직임은 포착되지 않았음. - 다만 26년부터 테네시 공장 가동이 예정되어 있어 일부 대응 가능성이 있고, 북미 고객사 및 도요타 등 외판 증가로 LGES 의존도 감소 가능성은 긍정적으로 평가됨. - 현재가: 292,500원 / 12M 목표가: 370,000원 / 상승여력: 26.5%

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