에코젠 M/S 확대 유효

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 88,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 무난한 실적 및 에코젠 M/S 확대의 조기 반영 - 매출액 5,969억원(+44.2% YoY, +11.2% QoQ) - 영업이익 -10억원(적전 QoQ) - Green Chemical 영업이익 400억원(-12.1% QoQ) - Ecozen 판매량 +35% QoQ - Copolyester 전체 판매량 +7% QoQ - 중국 매출 비중 2Q25 35%(+3%p QoQ)로 증가 2. Pharma 부문 이익 증가 및 전반적 수요 흐름 - Pharma 영업이익 82억원(+49.1% QoQ) 3. 3Q25 및 연간 전망의 긍정적 방향성 - 3Q25 Green Chemical 영업이익은 394억원(-1.5% QoQ) 예상 - 2025년 GC 영업이익은 +36.5% YoY 개선될 것으로 예상 - 원재료 상승에 따른 Spread 효과는 일부 작용하나, 연간 펀더멘탈의 개선으로 매력적이라는 시각 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 5,969억원 (+44.2% YoY, +11.2% QoQ) - 2Q25 영업이익: -10억원 (적전 QoQ) - Green Chemical 2Q25 영업이익: 400억원 (-12.1% QoQ) - Ecozen 판매량: +35% QoQ - Copolyester 판매량: +7% QoQ - 중국 매출 비중: 2Q25 35% (+3%p QoQ) - Pharma 영업이익: 82억원 (+49.1% QoQ) - 3Q25 Green Chemical 영업이익 예측: 394억원 (-1.5% QoQ) - 2025년 GC 영업이익 전망: +36.5% YoY 개선 예상 - 참고: 2025E 매출 및 이익 추정치, 컨센서스 비교 등은 원문에 제시된 수치를 따름 ## 추가 메모 - 중국 내 M/S 확대 여부는 2Q25 수치에서 확인되며, Eastman Chemical과의 시장 분점 상황을 고려한 해석이 제시됨. - 본업 이익체력은 3Q25에 지속될 전망이며, 원재료 비용 상승에도 Spread 효과와 펀더멘탈 개선이 동반될 것으로 언급됨. - 투자의견 및 목표주가의 변경 이력 및 상세 비율은 원문에 표기된 바와 일치하게 제시되어 있습니다.

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• - 2Q25 무난한 실적 및 에코젠 M/S 확대의 조기 반영
• - 매출액 5,969억원(+44.2% YoY, +11.2% QoQ)
• - 영업이익 -10억원(적전 QoQ)
• - Green Chemical 영업이익 400억원(-12.1% QoQ)
• - Ecozen 판매량 +35% QoQ