본업은 좋지만, 여전히 아쉬운 SKBS

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 56,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 흐름 및 부문별 이익 - 4Q24 매출액은 5,143 억원(+19.2% YoY +20.6% QoQ), 영업이익 -285 억원(적전 YoY, 적지 QoQ)을 기록했다. - Green Chemical 영업이익은 299억원(-5.1% QoQ)을 기록했다. - 4Q24 Copolyester ASP는 Flat QoQ를 기록했으나, 비수기 영향에 따른 판매량 감소로 소폭 감익했다. - 4Q24 CR-Copolyester 판매량 확대에 따른 고부가 비중은 3Q24 대비 확대됐을 것으로 파악된다. - 자체 Pharma 영업이익은 59 억원(+11.3% QoQ)을 기록했다. - SKBS 영업이익 -508 억원(3Q24 -396 억원)으로 적자폭을 확대했다. - IDT 인수에 따른 외형확대에도 불구하고 투자비 증가 등 영향으로 부진한 실적이 지속됐다. 2) 부문별 구조 변화 및 수익성 - Green Chemical 및 Pharma 부문의 이익은 각각 299억원, 59억원으로 나타났다(전년대비/전분기 대비 변동). - Copolyester의 고부가가치 비중 확대가 확인될 수 있는 흐름이 포착됐다(4Q24 CR-Copolyester 판매량 확대 추정). - SKBS의 적자폭 확대가 지속되며, 외형확대에도 불구하고 연결실적의 부담이 남아 있었다. 3) 2025년 전망 및 투자 관점 - 1Q25 영업이익은 -134억원(적지 QoQ)으로 적자폭은 감소할 것으로 예상된다. - Green Chemical 영업이익은 312 억원(+4.5% QoQ)이 전망된다. - 25 년 적자 개선은 제한돼 견조한 본업 대비 연결실적의 뚜렷한 흑자전환은 제한될 것으로 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 5,143 억원(+19.2% YoY +20.6% QoQ) - 4Q24 영업이익: -285 억원(적전 YoY, 적지 QoQ) - Green Chemical 4Q24 영업이익: 299억원(-5.1% QoQ) - 4Q24 Copolyester ASP: Flat QoQ; 비수기 영향에 따른 판매량 감소로 소폭 감익 - 4Q24 CR-Copolyester 판매량 확대에 따른 고부가 비중: 3Q24 대비 확대됐을 것으로 파악 - 자체 Pharma 4Q24 영업이익: 59 억원(+11.3% QoQ) - SKBS 4Q24 영업이익: -508 억원(3Q24 -396 억원) - IDT 인수에 따른 외형확대에도 투자비 증가 등 영향으로 부진한 실적이 지속됐다 - 1Q25 영업이익: -134억원(적지 QoQ)으로 적자폭은 감소할 것으로 예상된다 - Green Chemical 1Q25 영업이익: 312 억원(+4.5% QoQ) - 25년 적자 개선은 제한돼 견조한 본 업 대비 연결실적의 뚜렷한 흑자전환은 제한될 것으로 전망된다 - 현재주가: 40,950 원 - 52주 최고가: 70,500 원 / 52주 최저가: 39,200 원 - 발행주식수: 1,725 만주 - 시가총액: 707 십억원 - 주요 주주 및 구조: SK디스커버리 42.66%, 국민연금공단 5.26% - 추가 메모 - 중국은 소형가전 4개품목에 대한 추가 보조금 지급 계획을 발표했고, 25년 보조금 지급 규모 역시 24년대비 확대될 것으로 예상된다. 이에 따라 고부가 제품 중 가전향 수요는 개선될 것으로 예상된다. - 브랜드 중심의 CR-Copolyester 소재전환 역시 지속되고 있는 상황이며, 25년 기존 라인의 고부가제품용 설비전환 역시 이익률 성장에 긍정적 요인이다. - 원재료 가격은 24년대비 하향 안정화가 예상된다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q24 매출액은 5,143 억원(+19.2% YoY +20.6% QoQ), 영업이익 -285 억원(적전 YoY, 적지 QoQ)을 기록했다.
• - Green Chemical 영업이익은 299억원(-5.1% QoQ)을 기록했다.
• - 4Q24 Copolyester ASP는 Flat QoQ를 기록했으나, 비수기 영향에 따른 판매량 감소로 소폭 감익했다.
• - 4Q24 CR-Copolyester 판매량 확대에 따른 고부가 비중은 3Q24 대비 확대됐을 것으로 파악된다.
• - 자체 Pharma 영업이익은 59 억원(+11.3% QoQ)을 기록했다.