2026년 리레이팅 지속될 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 100000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 100,000원으로 상향 조정한다. 2026년 EBITDA 증익, MU 추정치 상향 등을 고려했다. 2. 2026년 SK케미칼의 별도 영업이익은 2,023억원(+35.9% YoY)이 예상된다. Copolyester/Monomer 영업이익은 1,670억원(+5.3% YoY)이 예상되며, MU 가동에 따른 이익개선과 CR 판매 확대에 따른 적자 축소가 예상된다. 3. 4Q25부터 이연됐던 중국 판매는 시작될 것으로 예상되며, 2026년에도 중국 비중 확대는 지속될 전망이다. 또한 Copolyester 중국 비중 확대 및 Ecozen 판매량 증가에 따른 수익성 개선이 예상된다. 2026년 SK멀티유틸리티 영업이익은 312억원으로 전망치를 소폭 상향했다. 기존 추정대비 가동률 상승이 빠르게 진행되고 있고, 2026년 가동률 전망치를 상향조정에 따른 결과다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025E/2026E 매출액: 2,386.0억원 / 2,628.9억원 - 2025E/2026E 영업이익: 58.2억원 / 126.1억원 - 2025E/2026E 순이익(지배주주): 91.5억원 / 93.6억원 - 2026년 별도 영업이익: 2,023억원(+35.9% YoY) - Copolyester/Monomer 영업이익: 1,670억원(+5.3% YoY) - SK멀티유틸리티 매출/영업이익: 3,010억원 / 312억원 - 2023A–2027F 당기순이익: 2023A 47.8, 2024A -4.4, 2025F 96.5, 2026F 101.6, 2027F 140.7 - EPS(주당순이익, 원): 2023A 2,058, 2024A 456, 2025F 4,722, 2026F 4,832, 2027F 6,623 - 현금흐름 및 현금성자산(억 원): 2023A 396.0, 2024A 542.3, 2025F 603.8, 2026F 592.2, 2027F 648.7 - FCF(억 원): -273.6, -346.2, -75.7, 45.2, 139.1 - 밸류에이션 지표: PER(배수) - 2023A 32.7, 2024A 97.1, 2025F 15.2, 2026F 14.9, 2027F 10.9 - EV/EBITDA: 6.6, 21.1, 8.5, 6.6, 5.8 - PBR: 0.62, 0.39, 0.61, 0.58, 0.55 ## 추가 메모 - 리포트별 목표주가 변화: 2025-09-22에 120,000원, 2025-11-13에 100,000원. (다른 행에는 목표주가 공란) - 괴리율(%, 시점): 2025-05-15 -6.55; 2025-07-14 -20.61; 2025-08-08 -26.56; 2025-09-22 -27.29. (11/13 행에는 괴리율 수치가 기재되지 않음) - 투자등급 비율(기간): 매수 95.21%, 중립 4.79%, 매도 0.00% (2024/10/01~2025/09/30)

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - SK케미칼에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 100,000원으로 상향 조정한다. 2026년 EBITDA 증익, MU 추정치 상향 등을 고려했다.
• - 2026년 SK케미칼의 별도 영업이익은 2,023억원(+35.9% YoY)이 예상된다. Copolyester/Monomer 영업이익은 1,670억원(+5.3% YoY)이 예상되며, MU 가동에 따른 이익개선과 CR 판매 확대에 따른 적자 축소가 예상된다.
• - 4Q25부터 이연됐던 중국 판매는 시작될 것으로 예상되며, 2026년에도 중국 비중 확대는 지속될 전망이다. 또한 Copolyester 중국 비중 확대 및 Ecozen 판매량 증가에 따른 수익성 개선이 예상된다.
• - 2026년 SK멀티유틸리티 영업이익은 312억원으로 전망치를 소폭 상향했다. 기존 추정대비 가동률 상승이 빠르게 진행되고 있고, 2026년 가동률 전망치를 상향조정에 따른 결과다.
• - 화학업종 Top-pick 유지한다.