그럼에도 실적이 아닌 지표에 투자해야할 시..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 360,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적은 매출액 7,056억원, 영업이익 659억원으로 발표되었으며, 낮아진 영업이익 컨센서스 676억원에 부합하는 실적이었다. 예상대로 일본 신인 아오엔 데뷔 관련 투자성 경비 및 라틴 Pase a la Fama 프로그램 제작비 일부 등이 반영된 영향이다. 다만 공연 및 MD 매출액은 당사 추정치를 상회했다. 2. MD 매출액의 경우 공연 회차 증가에 따라 공연 연계 MD 및 응원봉 등 매출이 증가한 점도 있으나 캐릭터 MD 등의 매출이 호조를 보인 영향도 큰 것으로 보인다. 한편 BTS 멤버 전원 6월 전역 이후, 위버스 활동이 많아지며 6월 위버스 MAU는 12백만을 기록했다. 3. 내년 BTS 레버리지 효과 및 투자 이후 수 구간에서의 멀티플 리레이팅에 대한 기대감은 여전히 유효합니다. 또한 글로벌 침투 가속화를 위한 투자가 지속되며 단기 실적 부진은 불가피하겠습니다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적: 매출액 7,056억원, 영업이익 659억원. 낮아진 영업이익 컨센서스 676억원에 부합. - 일본 신인 아오엔 데뷔 관련 투자성 경비 및 라틴 Pase a la Fama 프로그램 제작비 일부 등이 반영된 영향. - 다만 공연 및 MD 매출액은 당사 추정치를 상회했다. 특히 MD 매출액의 경우 공연 회차 증가에 따라 공연 연계 MD 및 응원봉 등 매출이 증가한 점도 있으나 캐릭터 MD 등의 매출이 호조를 보인 영향도 큰 것으로 보인다. - BTS 멤버 전원 6월 전역 이후 위버스 MAU는 12백만을 기록했다. - 재무 추정(단위: 십억원) - 2023년 매출액 2,178; 2024년 매출액 2,256; 2025E 매출액 2,763; 2026E 매출액 4,123 - 2023년 영업이익 296; 2024년 영업이익 184; 2025E 영업이익 233; 2026E 영업이익 466 - 2023년 지배주주순이익 187; 2024년 9; 2025E 137; 2026E 354 - 2023년 EPS 4,496; 2024년 225; 2025E 3,284; 2026E 8,505 - 참고: 표1/표3에 제시된 수치로 요약되며, 2Q25 발표치 및 컨센서스 차이, 향후 전망은 리서치센터 추정치에 기반함. ## 추가 메모 - 본 리포트의 핵심은 하이브의 단기 실적 부진 가능성에도 불구하고 글로벌 침투 가속화 및 BTS 레버리지 효과로 인한 장기적 멀티플 리레이팅 기대감이 유지된다는 점입니다. - KATSEYE 스트리밍 지표 등 신인 아티스트의 글로벌 플랫폼 활동이 하이브 실적에 중요한 영향을 주는 지표로 언급되었습니다.

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• - 2Q25 실적은 매출액 7,056억원, 영업이익 659억원으로 발표되었으며, 낮아진 영업이익 컨센서스 676억원에 부합하는 실적이었다. 예상대로 일본 신인 아오엔 데뷔 관련 투자성 경비 및 라틴 Pase a la Fama 프로그램 제작비 일부 등이 반영된 영향이다. 다만 공연 및 MD 매출액은 당사 추정치를 상회했다.
• - MD 매출액의 경우 공연 회차 증가에 따라 공연 연계 MD 및 응원봉 등 매출이 증가한 점도 있으나 캐릭터 MD 등의 매출이 호조를 보인 영향도 큰 것으로 보인다. 한편 BTS 멤버 전원 6월 전역 이후, 위버스 활동이 많아지며 6월 위버스 MAU는 12백만을 기록했다.
• - 내년 BTS 레버리지 효과 및 투자 이후 수 구간에서의 멀티플 리레이팅에 대한 기대감은 여전히 유효합니다. 또한 글로벌 침투 가속화를 위한 투자가 지속되며 단기 실적 부진은 불가피하겠습니다.