하반기에 보여주는 청사진이 중요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 390000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Review: 매출 7,056억원(+10% YoY)/영업이익 659억원(+29% YoY)으로 컨센서스 매출 7,151억원/영업이익 676억원을 소폭 하회했다. 2. 부문 흐름: [음반원] 매출 2,286억원(음반 1,554억원, 음원 731억원)으로 전년 대비 8% 하락했다. 공연 매출은 1,887억원으로 활발하게 진행되었으며, MD 및 라이선싱 매출은 1,529억원으로 전분기에 이어 음반과 공연 매출의 37%에 달하는 실적을 거뒀다. 팬클럽 매출은 BTS 컴백과 함께 위버스 트래픽 증가로 역대 분기 최대 매출인 346억원을 기록했고, 위버스 월평균 MAU는 1,090만명, 전체 결제액 역시 전분기 대비 41% 증가했다. 3. 이익 및 비용 요인: 매출총이익률은 역대 분기 최저치인 40%를 기록했다. 콘서트 원가율 증가와 위버스콘 적자 전환, 일본 아오엔 데뷔 비용과 라틴 밴드 경연 프로그램 제작비 일부 반영으로 당기순이익은 155억원으로 저조했다. 달러 환율 급등으로 외환평가손실이 영업외비용으로 발생했다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출 7,056억원(+10% YoY), 영업이익 659억원(+29% YoY), 컨센서스 대비 소폭 하회: 매출 7,151억원/영업이익 676억원. - 음반원 매출 2,286억원(음반 1,554억원, 음원 731억원)으로 전년 대비 8% 하락. - 공연 매출 1,887억원 기록. - MD 및 라이선싱 매출 1,529억원으로 음반과 공연 매출의 37% 차지. - 팬클럽 매출 346억원, 위버스 MAU 1,090만명, 결제액 전분기 대비 41% 증가. - 매출총이익률 40%로 역대 분기 최저치; 콘서트 원가율 증가와 위버스콘 적자 전환, 일본 아오엔 데뷔 비용과 라틴 밴드 경연 프로그램 제작비 반영으로 당기순이익 155억원. - 외환평가손실은 달러 환율 급등으로 발생. - 향후 전망: 하반기에 보여주는 청사진이 중요. ## 추가 메모 - 요약에 포함하지 못한 중요한 참고사항이 있다면 bullet으로 추가 - 2Q25 실적은 컨센서스를 소폭 하회했으며, 하반기에 대한 구체적 실행 계획은 본문에 제시된 구체적 수치는 포함되어 있지 않다.

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• - 2Q25 Review: 매출 7,056억원(+10% YoY)/영업이익 659억원(+29% YoY)으로 컨센서스 매출 7,151억원/영업이익 676억원을 소폭 하회했다.
• - 부문 흐름: [음반원] 매출 2,286억원(음반 1,554억원, 음원 731억원)으로 전년 대비 8% 하락했다. 공연 매출은 1,887억원으로 활발하게 진행되었으며, MD 및 라이선싱 매출은 1,529억원으로 전분기에 이어 음반과 공연 매출의 37%에 달하는 실적을 거뒀다. 팬클럽 매출은 BTS 컴백과 함께 위버스 트래픽 증가로 역대 분기 최대 매출인 346억원을 기록했고, 위버스 월평균 MAU는 1,090만명, 전체 결제액 역시 전분기 대비 41% 증가했다.
• - 이익 및 비용 요인: 매출총이익률은 역대 분기 최저치인 40%를 기록했다. 콘서트 원가율 증가와 위버스콘 적자 전환, 일본 아오엔 데뷔 비용과 라틴 밴드 경연 프로그램 제작비 일부 반영으로 당기순이익은 155억원으로 저조했다. 달러 환율 급등으로 외환평가손실이 영업외비용으로 발생했다.