반등 모멘텀에 주목

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 370,000원 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 라인업 - 매출액 7,057억원(+10.2% YoY, +41.0% QoQ), 영업이익 659억원(+29.5% YoY, +205.1% QoQ, OPM 9.3%)으로 시장기대치(영업이익 680억원)를 소폭 하회했다. - 2Q25 앨범판매량 970만장(세븐틴, 엔하이픈, 보넥도, 진 등), 공연모객 109만명(제이홉, 진, TXT, 르세라핌 등)을 기록하며 탑라인은 양호한 성장세를 시현했다. - 다만 1) 일본 aoen, 라틴 신인 밴드 데뷔관련 비용(오디션 프로그램 제작비 등), 2) 세븐틴 10주년 행사비용 등 약 200억원이 반영되었다. - 위버스 MAU(Monthly Active Users)는 2Q25말 1,090만명을 기록하며 견조한 상승세가 이어졌으며, 결제금액도 전분기대비 41% 상승했다. 2. 2025년 2분기 연결 실적의 비교 및 차이 - 매출액 발표치 706, 당사추정치 705, 컨센서스 715; YoY 10.2%, QoQ 41.0%. - 영업이익 발표치 66, 당사추정치 71, 컨센서스 68; YoY 29.4%, QoQ 204.7%. - 당기순이익 발표치 15, 당사추정치 56, 컨센서스 55; YoY 6.0%, QoQ -74.3%. - 영업이익률 발표치 9.3%, 당사추정치 10.1%, 컨센서스 9.5%; YoY 17.5p, QoQ -7.7p. - 순이익률 발표치 2.2%, 당사추정치 7.9%, 컨센서스 7.7%; YoY -3.8p, QoQ -72.2p. 3. 연간 일정 및 활동 지표의 구조적 포인트 - 표5에 따른 소속 아티스트의 앨범 발매 일정 및 예시로 BTS(2013) 1Q26, SEVENTEEN(2015) 5/26, TXT(2019) 7/21, ENHYPEN(2020) 6/5, &TEAM(2022) 4/23, 르세라핌(2022) 3/14, 보이넥도(BOYNEXTDOOR, 2023) 5/13, 8/20 JP 예상; 피지컬앨범 발매 기준. - 표6에 따른 2025년 분기별 추정 모객 수는 1Q25 95만명, 2Q25 109만명, 3Q25 135만명, 4Q25 91만명으로 합계 253회 공연으로 제시. - 표1의 저연차 아티스트 10개팀 중 르세라핌, 보이넥도, 아일릿은 동연차 대비 높은 수준의 활동지표 시현. - 위 내용은 앨범 발매, 스트리밍, 팔로워, 공연모객 등 다양한 활동지표를 제시. 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2,178 2,256 2,480 3,687 3,769 - 당기순이익(십억원): 183 -3 169 382 433 - EBITDA(십억원): 423 330 411 667 698 - 유동자산(십억원): 1,889 1,788 1,983 2,421 2,885; 현금및현금성자산(십억원): 358 412 705 931 1,385 - 부채총계(십억원): 2,236 1,965 1,944 1,967 1,967; 자본총계(십억원): 3,110 3,514 3,680 4,033 4,437 - 5년간 주요 재무지표(가정치 표기) - BPS: 70,090 77,179 81,390 89,875 99,568 - 비현금성 비용 및 수익: 236 372 160 139 138 - DPS: 700 200 700 700 700 - PER: 51.8 858.8 61.7 28.1 24.9 - PBR: 3.3 2.5 3.2 2.9 2.6 - EV/EBITDA: 22.8 24.9 26.2 15.8 14.5 - 매출증가율: 22.6 3.6 9.9 48.7 2.2 - EPS증가율: 256.0 -95.0 1,764.4 119.3 13.2 - 배당수익률: 0.3 0.1 0.3 0.3 0.3 - ROE: 6.6 0.3 5.3 10.7 11.0 - ROA: 3.6 -0.1 3.0 6.6 7.0 - ROIC: 11.5 -0.2 7.8 17.4 19.4 - 부채비율: 71.9 55.9 52.8 48.8 44.3 - 이자보상배율: 6.3 3.7 7.1 16.6 17.6 - 현금흐름: 현금의 증가 -174 54 293 226 454 - 기초현금: 532 358 412 705 931 - 기말현금: 358 412 705 931 1,385 추가 메모 - 표 5 및 표 6의 내용은 피지컬앨범 발매 기준으로 제시된 사항임. - 요약에 포함되지 않은 중요한 참고사항이 있다면 필요 시 알려주십시오.

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• - 2Q25 실적: 매출액 7,057억원(+10.2% YoY, +41.0% QoQ), 영업이익 659억원(+29.5% YoY, +205.1% QoQ, OPM 9.3%)으로 시장기대치(영업이익 680억원)를 소폭 하회했다.
• - 2Q25 앨범판매량 970만장(세븐틴, 엔하이픈, 보넥도, 진 등), 공연모객 109만명(제이홉, 진, TXT, 르세라핌 등)을 기록하며 탑라인은 양호한 성장세를 시현했다.
• - 다만 1) 일본 aoen, 라틴 신인 밴드그룹 데뷔관련 비용(오디션 프로그램 제작비 등), 2) 세븐틴 10주년 행사비용 등 약 200억원이 반영되었다.
• - 위버스 MAU(Monthly Active Users)는 2Q25말 1,090만명을 기록하며 견조한 상승세가 이어졌으며, 결제금액도 전분기대비 41% 상승했다.
• - 투자의견 매수, 목표주가 370,000원 유지. 현재가 259,000원(8/6 기준).