파티를 하려면 준비과정이 필요하지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 370,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 흐름 - 2분기 매출액은 7,056억원(+10.2%yoy), 영업이익은 659억원(+29.4%yoy)으로 시장 컨센서스 부합 - 소속 아티스트 대부분이 컴백함에 따라 공연과 MD 매출이 큰 폭 성장하며 외형 견인 - 다만 일본 신인 보이그룹 및 라틴 신인 데뷔 프로그램 제작 관련 비용 발생하며 다소 미진한 실적 기록 2. 공연/MD 및 IP 상품의 성장성 - 제이홉, 진 솔로투어에 더해 르세라핌, TXT 등 소속 아티스트의 투어 확대에 따라 공연 매출 역대 최대 기록 - 공연 MD 성장에 더해 아티스트 IP를 기반으로 한 캐릭터 상품의 판매 호조로 MD 매출도 사상 최대 기록 - 향후 다양한 소속 아티스트의 캐릭터 상품 확대됨에 따라 MD 수익성 개선 전망 3. 위버스 플랫폼의 성장세 및 글로벌 확장 - BTS 멤버들이 모두 전역한 6월 위버스 MAU는 사상 최고치인 1,200만명을 기록했고, 2분기 MAU는 1,090만명 - 일본 현지 아티스트 합류 등 위버스 입점 아티스트들의 글로벌 성과가 더해지며 견조한 성장 지속되는 점 긍정적 - 다가오는 모멘텀으로 미국/라틴 등 주요 지역의 현지화 아티스트 성과 가시화, BTS 신보 및 대규모 월드투어 시작되며 외형과 수익성 모두 가파른 성장 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 7,056억원(+10.2%yoy), 영업이익 659억원(+29.4%yoy)으로 시장 컨센서스 부합 - 소속 아티스트의 다수 컴백으로 공연 매출과 MD 매출 성장, 그러나 일본 신인 보이그룹 및 라틴 신인 데뷔 프로그램 제작 관련 비용으로 다소 미진한 실적 기록 - 위버스 지표 긍정: 6월 MAU 1,200만명 사상 최고치, 2분기 MAU 1,090만명 - 향후 전망: 미국/라틴 등 주요 지역에서의 현지화 아티스트 성과 가시화, BTS 신보 및 대규모 월드투어 시작으로 외형과 수익성 가파르게 성장할 것으로 전망 ## 추가 메모 - 비용 이슈: 일본 신인 보이그룹 및 라틴 신인 데뷔 프로그램 제작 관련 비용 발생 - 위버스 플랫폼 및 글로벌 확장에 따른 중장기적인 매출 다변화 기대 - 발행일 및 참고정보: 본 리포트는 2025-08-07에 발행되었으며, 원문에 포함된 수치와 진단은 해당 보고서의 표현을 따라야 합니다.

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• - 2Q25 실적 흐름
• - 2분기 매출액은 7,056억원(+10.2%yoy), 영업이익은 659억원(+29.4%yoy)으로 시장 컨센서스 부합
• - 소속 아티스트 대부분이 컴백함에 따라 공연과 MD 매출이 큰 폭 성장하며 외형 견인
• - 다만 일본 신인 보이그룹 및 라틴 신인 데뷔 프로그램 제작 관련 비용 발생하며 다소 미진한 실적 기록