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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 75,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 및 추정치 대비 - 2Q25 매출액 202억원, 영업이익 74억원 기록 - 당사 영업이익 추정치 77억원, 컨센서스 추정치 79억원 대비 소폭 하회 - 2Q25 NI 적자전환 놀랄 일 아님 2) 구독 증가 및 콘텐츠 매출 성장 - 2분기 평균 구독수는 217만 기록 - 버블 폰트 및 캐릭터 이모티콘 매출 등 콘텐츠 매출액은 전분기 대비 50% 성장한 것으로 추정 - 버블 재팬 구독수는 2분기말 기준, 3개월 전 대비 약 5% 증가 3) NI 적자전환의 원인 및 향후 수익성 - NI 적자 전환은 외부감사인의 보수적인 자산 평가기준 적용에 따른 아티스트 MG 선급비용 대규모 손상인식 탓 - 미국법인 71억원, 본사 48억원이 반영 - 강화된 회계 검토 접근법에 따른 일회성 상각으로, 영업활동을 통한 실질 수익성은 여전히 견조하게 유지될 전망 ## 주요 실적 및 전망 - 2023년~2026년 추정 주요 수치(단위: 십억 원 또는 %) - 매출액: 2023년 75.7, 2024년 74.9, 2025E 89.8, 2026E 115 - 영업이익: 2023년 28.6, 2024년 26.1, 2025E 37.7, 2026E 62.4 - 지배주주순이익: 2023년 16, 2024년 24, 2025E 23, 2026E 58 - EPS: 2023년 1,104, 2024년 1,027, 2025E 954, 2026E 2,446 - OPM(%): 2023년 37.8, 2024년 34.9, 2025E 42.0, 2026E 54.1 - Bubble 구독 수(만명): 2023년 230, 2024년 190, 2025E 226, 2026E 244 - EV/EBITDA: 2023년 21.0, 2024년 25.6, 2025E 24.2, 2026E 14.0 - PER: 2023년 41.4, 2024년 29.1, 2025E 35.1, 2026E 19.5 - PBR: 2023년 4.8, 2024년 4.5, 2025E 4.4, 2026E 5.3 - 2Q25 구독 수 증가 및 향후 모멘텀 - 2Q25 평균 구독수 217만, QQ 뮤직 입점 효과를 3분기부터 실적으로 확인할 것으로 기대 - 추가 메모 - 본 보고서는 2025-08-06에 발행 되었으며, [Compliance Notice]에 따른 공표일 기준 정보와 수치로 구성 추가로 필요한 형식이나 더 자세한 수치 분해가 필요하시면 말씀해 주세요.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 매출액 202억원, 영업이익 74억원 기록
• - 당사 영업이익 추정치 77억원, 컨센서스 추정치 79억원 대비 소폭 하회
• - 2Q25 NI 적자전환 놀랄 일 아님