아직도 PBR 1.0배 미만

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 275,000원 (Note: 상향된 목표주가와 관련된 근거는 아래 핵심 포인트에 분기별로 정리했습니다. 23만원에서 27.5만원으로 상향, 1.0배를 목표로 한다는 내용이 포함됩니다.) ## 핵심 투자 포인트 1) 2026년 증익 가능성 증가 및 로테이션된 이익 증가 - 2026년, 5년만에 증익 가능성↑ - ‘26년과 ‘27년의 예상 ROE는 9%, 10%다 - ‘26년 영업이익 추정치를 +11% 상향한 7,740억원으로 전망한다 - Buy를 유지하고 목표주가를 기존 23만원에서 27.5만원으로 상향한다 - 당초 과거 10년 연 저점 P/B 들의 평균을 10% 할인한 0.9배를 목표로 했으나, 전방의 수요 호조와 ‘26년 증익 가능성이 높아졌음을 감안하여, 이제는 1.0배를 목표로 한다 2) 성장 모멘텀과 수익성 개선의 재료 - 아이폰 수요 호조 및 26년에는 가변조리개 탑재로 메인 카메라 중심으로 ASP가 크게 개선될 전망 - 베트남 공장 가동으로 원가 구조가 개선될 전망 - FC-BGA 적자폭도 축소될 전망 - 추가 고객 확보와 기존 고객사에 대한 라인업 확대에 따른 모멘텀 존재 3) 밸류에이션 매력과 현재 밸류링 - 현재 주가는 12MF P/B 0.8배로, 최근 주가 상승에도 불구하고 10년 평균 P/B로부터 -1SD 할인 받고 있다 - 상승 여력: 20.4% ## 주요 실적 및 전망 - 4Q25 전망: 매출 7.5조원, 영업이익 3,234억원으로, 컨센서스 대비 각각 +5%, +11% 상회할 것으로 전망 - 3Q25 실적: 매출 5.4조원, 영업이익 2,037억원 - 2025E(십억원) 및 주요 지표 - 매출액: 21,734 - 영업이익: 664 - 세전이익: 740 - 지배주주순이익: 570 - EPS: 24,064 - BPS: 246,491 - ROE: 8.3% - PBR: 0.9 - 2026E(십억원) 및 주요 지표 - 매출액: 23,016 - 영업이익: 774 - 세전이익: 740 - 지배주주순이익: 570 - EPS: 24,064 - BPS: 270,885 - ROE: 9.3% - PBR: 0.8 - 2027E(십억원) 및 주요 지표 - 매출액: 23,752 - 영업이익: 865 - 세전이익: 849 - 지배주주순이익: 654 - EPS: 27,620 - BPS: 298,597 - ROE: 9.7% - PBR: 0.8 - 표1의 구성 부문별 매출/영업이익 요약 및 성장 흐름은 아래와 같음(요약) - 광학솔루션 매출 증가 및 영업이익 개선 - 기판소재 및 전장부품 부문도 개선 여력 존재 - 표2 및 표3에 따른 추가 지표 - Target Multiple: 1.0 (과거 10년 연 저점 P/B 평균 대비) - 현재가 대비 상승 여력: 20.4% ## 추가 메모 - 275,000원(27.5만원) 목표주가로 상향하며, Buy 유지 - 12MF P/B가 0.8배인 점과 10년 평균 P/B 대비 -1SD 할인 상태가 유지 - 주가흐름 측면에서 4Q25 실적은 컨센서스 대비 상회 기대, 26년 증익 사이클과 내러티브 모멘텀의 긍정적 흐름 예상 - 표 및 수치의 단위는 보고서의 표기대로 십억원(또는 원) 단위를 사용하였으며, ROE, PBR, EPS 등 주요 지표는 연도별로 제시된 값 그대로 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2026년, 5년만에 증익 가능성↑
• - ‘26년과 ‘27년의 예상 ROE는 9%, 10%다
• - ‘26년 영업이익 추정치를 +11% 상향한 7,740억원으로 전망한다
• - Buy를 유지하고 목표주가를 기존 23만원에서 27.5만원으로 상향한다
• - 당초 과거 10년 연 저점 P/B 들의 평균을 10% 할인한 0.9배를 목표로 했으나, 전방의 수요 호조와 ‘26년 증익 가능성이 높아졌음을 감안하여, 이제는 1.0배를 목표로 한다