영업실적 개선 중!

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 39,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 기록 - 2Q25 매출액 9,645억원, 영업이익 446억원 (YoY -0.6%, QoQ +7.2%) - 영업이익은 시장컨센서스 379억원을 크게 상회 - 2Q25 주요 자회사들의 실적 개선으로 기대이상의 영업실적 기록 2. 자회사 실적 및 가격구조의 개선 - 세아베스틸 특수강 판매 42.9만톤 (YoY +6.8%, QoQ +12.2%)로 고정비 부담이 크게 축소 - 세아베스틸의 평균 철스크랩 매입단가 전분기대비 0.7만원/톤 상승 - 특수강 ASP는 2.3만원/톤 하락하면서 스프레드는 축소 - 세아창원특수강의 경우도 판매량 증가 영향으로 전분기대비 67억원의 영업이익이 증가 - 미국내 특수합금강 공장은 1분기 건설 과정의 추가 비용들에 따른 기저 효과로 1분기대비 적자폭이 축소 3. 3분기 전망 및 장기 이슈 - 3분기 비수기 돌입으로 판매 감소 예상 - 세아베스틸 특수강 판매량은 3Q25F 39.6만톤(YoY +12.7%, QoQ -7.7%) 예상, 고정비 부담 재차 확대 전망 - 스프레드는 소폭 확대가 예상 - 세아창원도 전분기대비 감소한 판매가 예상되지만 스프레드는 유사한 수준으로 전망 - 2025F/2026F 주요 재무전망은 아래 재무추정치 참조 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2분기 실적 요약 - 매출액 9,645억원, 영업이익 446억원 (YoY -29.9%, QoQ +146.5%) - 매출 9,645억원은 YoY -0.6%, QoQ +7.2% - 영업이익은 시장컨센서스 379억원을 크게 상회 - 주요 동력 - 세아베스틸의 특수강 판매 증가로 고정비 부담 축소 - 세아베스틸의 철스크랩 매입단가 상승과 특수강 ASP의 하락으로 스프레드 축소 - 세아창원특수강의 판매 증가에 따른 2Q 영업이익 증가 - 3Q25F 전망 - 3Q25F 매출/영업이익 등 구체 수치는 도표상 예측치 참조 - 3Q25F 특수강 판매량 39.6만톤(YoY +12.7%, QoQ -7.7%) 예상 - 스프레드 소폭 확대 예상 - 2025F/2026F 추정치(십억원 단위) - 2025F: 매출액 3,790.9, 영업이익 123.0, 순이익 73.0, EPS 2,034 - 2026F: 매출액 3,976.3, 영업이익 152.9, 순이익 85.3, EPS 2,379 - 투자지표 등: 투자의견 Buy, 목표주가 39,000원 유지 ## 추가 메모 - 중국산 특수강에 대한 반덤핑 제소를 준비 중으로 정식 제소할 계획이 있다. - 장기적으로 CASK(사용후핵연료처리장치) 등 수주 기대와 외형성장에 기여할 가능성 다수 언급.

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• - 2Q25 실적 기록
• - 2Q25 매출액 9,645억원, 영업이익 446억원 (YoY -0.6%, QoQ +7.2%)
• - 영업이익은 시장컨센서스 379억원을 크게 상회
• - 2Q25 주요 자회사들의 실적 개선으로 기대이상의 영업실적 기록