현대제철 · 기업 분석
낮아진 중국發 기대감
리포트 핵심 요약
AI 요약## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy (Maintain) - 목표주가: 43,000원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1) 3분기 실적 및 컨센서스 부합 - 3Q25 실적: 연결 영업이익 932억원 (-8.4%, QoQ) - 시장 컨센서스 영업이익: 998억원 - 본사 부문은 흑자 전환과 함께 실적 개선이 큰 폭으로 기여 2) 4분기 실적 전망 - 4Q25 실적: 연결 영업이익 1,090억원 (+16.8%, QoQ) - 본사 부문: 영업이익 700억원 (+48,5% QoQ) - 봉형강 Roll-Margin 축소에도 판매량 증가 및 평가 손실 효과 소멸로 전분기 대비 개선되나, 자회사 실적은 큰 개선 가능 요인은 제한적 3) 자회사 실적 흐름 - 자회사 실적은 개선 폭이 크게 기대되진 않음 - 구체적으로: 해외 코일 센터 실적 둔화(이전 분기의 1회성 이익 효과 소멸), 현대 스틸 파이프 실적 부진(미국 관세 부과 및 업황 부진) ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25(K-IFRS 연결): 매출액 5,734억원, 영업이익 932억원, 컨센서스 부합 - 4Q25E(K-IFRS 연결): 매출 및 실적 개선 전망, 영업이익 1,090억원(+16.8% QoQ), 본사 부문 영업이익 700억원(+48.5% QoQ) - 2025E: 매출액 23,218억원, 영업이익 285억원, 지배주주순이익 29억원, 영업이익률 1.2%, 지배주주순이익률 0.1% - 2026E: 매출액 23,551억원, 영업이익 424억원, 지배주주순이익 145억원, 영업이익률 1.8%, 지배주주순이익률 0.6% - 2027E: 매출액 23,706억원, 영업이익 467억원, 지배주주순이익 176억원, 영업이익률 2.0%, 지배주주순이익률 0.7% ## 추가 메모 - 목표주가 4.3만원 유지 - 중국 자발적/비자발적 감산이 업황 반등의 유일한 해법이라는 점 제시 - 중국 업황 개선 기대는 쉽지 않으며, 정책은 시장 친화적 구조 조정을 추진할 가능성, 판재류 과잉 생산으로 내수 수급 악화 및 수출량 증가 지속 여부 주시 필요 - 국내 건설 경기 침체에 따른 봉형강 부문 실적 부진이 단기적으로 지속될 수 있음
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AI 추출- - 3Q25 실적: 연결 영업이익 932억원 (-8.4%, QoQ)
- - 시장 컨센서스 영업이익: 998억원
- - 본사 부문은 흑자 전환과 함께 실적 개선이 큰 폭으로 기여
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