주가 조정 이후에 비중확대 기회 도래

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 42,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 매출 인식 지연으로 실적 하회 - 매출액은 788억원(YoY -19%, QoQ -35%), 영업이익은 66억원(YoY -82%, QoQ -81%)를 기록. 해외 고객사향 매출액 반영이 3분기로 이연되었고, 장비 매출액은 고객사가 장비를 셋업한 이후에 인식되는 구조인데 일부 지연이 있었다. 3분기에는 매출액이 반영될 예정이다. 2. 수익성 및 매출 구성 변동의 영향 - 상대적으로 수익성이 양호한 해외 고객사향 매출비중 축소와 지속적인 연구개발 진행으로 인한 비용 부담 확대로 인해 영업이익률도 8.4%로 부진했다. 국내 고객사향 매출액은 기존 1b나노 전환 투자의 일정대로 진행되었고, 25년 4분기 수주 기대감은 유효하다. 3. 전망 및 밸류에이션 포인트 - 2025년 매출액은 3,549억원, 영업이익은 652억원으로 전년대비 각각 13%, 33% 감소할 전망이다. 2026년 매출액은 4,500억원, 영업이익은 1,213억원으로 전년대비 각각 27%, 86% 증가할 전망이며, 2026년 EPS는 2,149원으로 제시된다. 도표 3에 따른 PER 밸류에이션에서 적정주가 41,978원, 목표주가 42,000원, 현재주가 29,550원, 상승여력 42.1%가 제시된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액: 788억원, YoY -19%, QoQ -35% - 영업이익: 66억원, YoY -82%, QoQ -81% - 3분기에 해외 매출 반영 예정으로 회복 기대 - 3Q/4Q 및 연간 전망 - 해외 매출 비중 축소 및 연구개발 비용 증가로 영업이익률이 8.4%로 부진 - 국내 고객사향 매출은 1b나노 전환 투자 일정대로 진행되었고 25년 4분기 수주 기대감은 유효 - 재무 전망(층별) - 2025F 매출액: 355.0 십억원, 영업이익: 65.3 십억원, 순이익: 55.1 십억원, EPS: 1,167원 - 2026F 매출액: 450.0 십억원, 영업이익: 121.3 십억원, 순이익: 101.6 십억원, EPS: 2,149원 - 밸류에이션 - EPS(원): 2,149 - 비교 P/E(x): 19.5 - 적정 주가(원): 41,978 - 목표주가(원): 42,000 - 현재주가(원): 29,550 - 상승여력(%): 42.1% ## 추가 메모 - 당사는 2025년 7월 31일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다. - 투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용됩니다. - 본 자료를 작성한 애널리스트(김록호)는 2025년 7월 31일 현재 해당회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

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• - 2Q25 Preview: 매출 인식 지연으로 실적 하회
• - 매출액은 788억원(YoY -19%, QoQ -35%), 영업이익은 66억원(YoY -82%, QoQ -81%)를 기록. 해외 고객사향 매출액 반영이 3분기로 이연되었고, 장비 매출액은 고객사가 장비를 셋업한 이후에 인식되는 구조인데 일부 지연이 있었다. 3분기에는 매출액이 반영될 예정이다.
• - 수익성 및 매출 구성 변동의 영향
• - 상대적으로 수익성이 양호한 해외 고객사향 매출비중 축소와 지속적인 연구개발 진행으로 인한 비용 부담 확대로 인해 영업이익률도 8.4%로 부진했다. 국내 고객사향 매출액은 기존 1b나노 전환 투자의 일정대로 진행되었고, 25년 4분기 수주 기대감은 유효하다.
• - 전망 및 밸류에이션 포인트