2Q25 Review: 총알 모으는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 44,000 원(하향) ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적은 매출 788억원(YoY -19.0%, QoQ -34.8%), 영업이익 66억원(YoY -81.8%, QoQ -80.6%, OPM 8.4%)을 기록하며 모두 컨센서스를 하회. 해외 고객사향 장비 셋업 일정이 연장되면서 관련 매출 인식 이연. 신규 고객사와의 차세대 장비 개발 프로젝트가 늘어나면서 R&D 비용 높은 수준으로 지속된 영향에 이익률 큰 폭 하락. 2) 2025년 매출은 3,638억원(YoY -11%), 영업이익 750억원(YoY -23%)을 기록할 전망. 하반기 국내 주요 고객사향 1b 와 1c 전환 투자 수혜 기대감은 여전히 유효. 하지만 중국 메모리 고객사들의 투자 사이클에 따라 중국향 매출은 변동성이 전년대비 증가할 전망. 3) 해외 고객사들과 함께 하는 신규 장비 개발은 순항 중이며 메모리 선단, 유리 기판, DTC 모두 큰 딜레이 없이 진행될 전망. 다만 연구 개발 과정에서 샘플 출하와 향후 양산 장비 생산 스케줄이 아직 불분명하다는 것은 아쉬운 점. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적: 매출 788억원(YoY -19.0%, QoQ -34.8%), 영업이익 66억원(YoY -81.8%, QoQ -80.6%, OPM 8.4%)을 기록하며 모두 컨센서스를 하회. 해외 고객사향 장비 셋업 일정이 연장되면서 관련 매출 인식 이연. - 2025년 전망: 매출 3,638억원(YoY -11%), 영업이익 750억원(YoY -23%). 하반기 국내 주요 고객사향 1b 와 1c 전환 투자 수혜 기대감은 여전히 유효. 중국 메모리 고객사들의 투자 사이클에 따라 중국향 매출은 변동성이 전년대비 증가할 전망. - 개발 현황: 해외 고객사들과 함께 하는 신규 장비 개발은 순항 중이며 메모리 선단, 유리 기판, DTC 모두 큰 딜레이 없이 진행될 전망. 다만 연구 개발 과정에서 샘플 출하와 향후 양산 장비 생산 스케줄이 아직 불분명하다는 것은 아쉬운 점. ## 추가 메모 - 향후 실적 전망치 소폭 하향에 따라 투자의견 BUY 유지하되 목표주가는 44,000원으로 하향.

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