관세협상 이면에 글로벌 축산 공급망 재편 있..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy(유지) - 목표주가: 10,000원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 전망 및 인수 효과 - 2Q25 매출액 1,121억원, 영업이익 102억원 전망, 전년비 각각 +11%, +20% 성장. - 인수효과는 지난 1분기를 끝으로 종료되서 탑라인 성장폭은 둔화됐지만 Devenish 직원들에게 지급하던 리텐션 보너스의 지급 종료와 적자법인이었던 Pathway의 구조조정 완료가 영업이익 개선에 기여할 것으로 예상. 2) 2025년 실적 전망 및 밸류에이션 - 2025년 연간 매출액과 영업이익은 각각 4,760 억원(+24%)로 제시. 3) 장기 전략 및 시장 포지션 - 이지바이오는 북미 중심의 글로벌 축산 공급망 재편의 수혜를 누릴 수 있는 국내 유일 상장사다. 도표 8의 맥락에서 미국 돼지고기 수출량과 사육두수의 관련성을 시사하며 모회사인 이지홀딩스 산하 FMC와 DFS를 통해 미국 밸류체인에 적극적으로 참여하며 시너지를 기대해볼 수 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 연간 실적(연결) 전망: - 매출액: 2022A 155.6 / 2023A 165.4 / 2024A 384.3 / 2025F 476.0 / 2026F 488.2 - 영업이익: 16.2 / 20.6 / 32.4 / 40.0 / 44.8 - 당기순이익: 9.3 / 16.1 / 19.9 / 27.3 / 33.1 - 추가 참고: - 2025년 연간 매출액과 영업이익은 각각 4,760 억원(+24%)으로 제시. - 글로벌 시장 및 전략 요지 - 미국의 상호관세 협상국들의 협상 전후 관세율과 농/축산물 개방여부: 베트남 46%에서 20%로 하향되며 미국산 농축산물 완전 개방, 인도네시아 39%에서 19%로 하향되며 미국산 농축산물 개방, 일본은 상호관세율 25%→15%로 하향되며 미국산 농축산물에 대한 비관세장벽 완화. - 지정학적 이슈 심화 속 이지바이오의 BM은 무적에 가깝고, 미국 외 시장은 비교우위를 가진 생산시설에서 대응하며 미국 시장은 미국 현지에서 대응한다. 2026년과 2027년의 장기 실적성장세를 견인할 시장상황에 주목 필요. - 미국 축산은 아이오와(돼지), 텍사스(소) 중심으로 발달했고, 자급 조달 능력이 양호. 국내 축산은 해외 의존도가 높은 구조로 해외 조달능력이 있는 사료업체들이 밸류체인을 과점하고 있음. - 이지바이오는 Devenish 인수로 외형 성장, FMC와 DFS를 통한 미국 밸류체인 참여로 자금력 확보 및 시너지 기대. ## 추가 메모 - 현재주가: 5,630원(07/29) - 투자기간: 12개월 - 과거 2년간 목표주가 변동: 2024-12-10 Buy 8,000; 2025-01-20 Buy 8,000; 2025-03-16 Buy 10,000; 2025-04-29 Buy 10,000; 2025-07-30 Buy 10,000

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• - 2Q25 매출액 1,121억원, 영업이익 102억원 전망, 전년비 각각 +11%, +20% 성장.
• - 인수효과는 지난 1분기를 끝으로 종료되서 탑라인 성장폭은 둔화됐지만 Devenish 직원들에게 지급하던 리텐션 보너스의 지급 종료와 적자법인이었던 Pathway의 구조조정 완료가 영업이익 개선에 기여할 것으로 예상.
• - 투자의견 BUY(유지), 목표주가 10,000원(유지), 현재주가 5,630원(07/29).
• - 2025년 연간 매출액과 영업이익은 각각 4,760 억원(+24%)
• - 이지바이오의 연간 실적(연결) 전망은 매출액 2022A 155.6, 2023A 165.4, 2024A 384.3, 2025F 476.0, 2026F 488.2이며 영업이익은 16.2, 20.6, 32.4, 40.0, 44.8; 당기순이익은 9.3, 16.1, 19.9, 27.3, 33.1.