돈이 되는 BDC 및 AI → 성장의 마중물 역할

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. BDC 도입 법안 전망과 수혜 - BDC 도입 법안은 이번달 21일 여야 합의로 국회 정무위원회 제1소위원회를 통과하였고 정무위 전체회의, 법제사법위원회를 거쳐 8월 임시국회 중 법안 처리가 이뤄질 것으로 예상된다. - 이 법안의 골자는 기존 자본시장법에 BDC를 설정하는 것으로, BDC는 상장형 벤처펀드로 투자자 자금을 모집해 벤처기업에 투자하는 기구이며, 자산 중 50%를 넘는 금액을 벤처기업에 투자해야 하고, 최소 존속기간 5년 이상을 유지해야 한다. 설정 후에는 상장지수펀드(ETF)처럼 거래소에 상장돼 일반 주식처럼 매매하면서 비상장 벤처기업에 간접적으로 투자할 수 있다. - BDC를 취급하는 곳은 일정 규모 이상의 자기자본과 운용 인력을 보유하고, 이해상충 방지 체계를 갖춘 자산운용사, 증권사, 벤처캐피탈 등이 될 전망이다. - 이재명 정부의 공약으로 퇴직연금의 벤처투자 허용 등이 가시화될 것으로 보이며, 이에 따라 동사와 같은 자금력이 있는 대형 VC들은 상당한 자금 유입 기회가 열리면서 수혜가 예상된다. 2. 표3의 핵심 수익 기여 포트폴리오 및 향후 상장 일정 - Moloco(2019년, 1,400억원), 세미파이브(2019년, 875억원), 헤이딜러(2016년, 156억원), 매스프레소(2018년, 378억원), 크로노24(2019년, 2,658억원), VNG(2021년, 1조 4,705억원), 여기어때(2015년, 554억원), 클로버추얼패션(2019년, 577억원) 등이 포함되며, 예상 수익 합계는 1,040~2,510억원이다. - 상장 예정 시기 및 시장/국가: Moloco 2026 미국 나스닥; 세미파이브 2H25 한국 코스닥; 헤이딜러 2H26 한국 코스닥; 매스프레소 1H27 한국 코스닥; 크로노24 2027 독일; VNG 2026 베트남. - 표2: BDC와 기존 투자기구와의 차이(2022.5 금융위원회 제출안)가 제시되어 있다. - 그림5, 그림6, 그림7에 따라 연도별 AUM 추이, 공정가치측정 금융자산 추이, 공정가치측정 금융상품관련 이익의 연도별 흐름이 제시되어 있다. 3. 최초투자연도 2022년~2024년 사이의 투자 현황 및 재무 현황 - 최초투자연도: 2022년~2024년 사이에 iM벤처투자가 8개 기업에 투자했고, 총 투자금액 및 투자Value는 아래와 같이 제시되어 있다: xAI 2024년, 75억원 ($18bil); Cohere 2023년, 159억원 (2조 4,600억원); Upstage 2024년, 50억원 (2,369억원); Bria AI 2023년, 15억원 (400억원); 리벨리온 2022년, 70억원 (2,600억원); 하이퍼엑셀 2023년, 55억원 (370억원); 아이에이치더블유 2024년, 40억원 (620억원); 엑시나 2022년, 40억원 (280억원). - 각 기업의 개요: xAI는 “일론 머스크가 2023년 3월에 설립한 인공지능 기업으로 X(구 트위터)와 긴밀한 협력을 통해서 빠른 시간에 고성능 LLM을 제공”; Cohere는 “B2B용 LLM을 제공하는 업체로 기업들이 외부에 공유할 수 없는 데이터 등을 기반으로 인공지능을 활용하려고 할때 동사의 솔루션이 필요함”; Upstage는 “국내 기업에서 가장 경쟁력 있는 Private LLM을 제공하는 업체로 의료, 금융, 커머스 등 여러 기업과 Private LLM 도입 협의를 통해 빠르게 사업 확장 중”; Bria AI는 “생성형 AI 기반으로 이미지 생성 솔루션을 제공하는 이스라엘 업체로 저작권 침해 이슈가 없는 영상을 생성할 수 있어 향후 지배력은 더욱 강화될 것임”; 리벨리온은 “추론용 AI칩을 개발하는 업체로 범용성 높은 독자적인 AI코어를 확보하고 있으며 칩 개발 속도가 상당히 빠르고 KT를 통한 초기 매출 확보가 가능”; 하이퍼엑셀은 “GPU 대비 가격 대비 성능과 전력 대비 성능이 두 배 이상 뛰어난 독자적인 구상(구) AI 가속기 개발”; 아이에이치더블유는 “아날로그 인 메모리 컴퓨팅 기술을 상용화한 초저전력 AI 가속기 개발 업체”; 엑시나는 “AI용 학습 데이터 및 검색 데이터 관리에 필수적인 칩을 제공할 것임”. - 표6·표7에 수록된 미래에셋벤처투자 운용 VC 투자조합 및 PEF 결성 현황은 다수의 조합이 존재하며, 각 조합의 약정총액, 결성일, 존속기간 등의 정보가 기재되어 있고, 다수 조합이 “청산완료”로 표시되어 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 투자조합 목록의 소계는 15,439, 합계는 20,742로 제시되어 있습니다. - 2024년 기준 자산총계는 10,608 억원, 부채총계는 7,089 억원, 자본총계는 3,519 억원입니다. - 2024년 포괄손익계산서 요약으로 영업수익은 2,339 억원, 영업이익은 157 억원, 당기순이익은 86 억원입니다. ## 추가 메모 - 2025-06-09 NR - [투자등급 비율 2025-06-30 기준] 매수 92.5%, 중립(보유) 6.8%, 매도 0.7% - [투자의견 구성] 종목투자의견은 향후 12개월간 추천일 종가대비 해당종목의 예상 목표수익률을 의미하며, Buy(매수): 추천일 종가대비 +15% 이상; Hold(보유): 추천일 종가대비 -15% ~ 15% 내외 등락; Sell(매도): 추천일 종가대비 -15% 이상 - [종목/산업 등급 체계] 종목추천 투자등급과 산업추천 투자등급이 함께 제시되며, 각 등급은 Buy/ Overweight, Hold/ Neutral, Sell/ Underweight의 구성을 포함합니다

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• - BDC 도입 법안은 이번달 21일 여야 합의로 국회 정무위원회 제1소위원회를 통과하였고 정무위 전체회의, 법제사법위원회를 거쳐 8월 임시국회 중 법안 처리가 이뤄질 것으로 예상된다.
• - 이 법안의 골자는 기존 자본시장법에 BDC를 설정하는 것으로, BDC는 상장형 벤처펀드로 투자자 자금을 모집해 벤처기업에 투자하는 기구이며, 자산 중 50%를 넘는 금액을 벤처기업에 투자해야 하고, 최소 존속기간 5년 이상을 유지해야 한다. 설정 후에는 상장지수펀드(ETF)처럼 거래소에 상장돼 일반 주식처럼 매매하면서 비상장 벤처기업에 간접적으로 투자할 수 있다.
• - BDC를 취급하는 곳은 일정 규모 이상의 자기자본과 운용 인력을 보유하고, 이해상충 방지 체계를 갖춘 자산운용사, 증권사, 벤처캐피탈 등이 될 전망이다.
• - 이재명 정부의 공약으로 퇴직연금의 벤처투자 허용 등이 가시화될 것으로 보이며, 이에 따라 동사와 같은 자금력이 있는 대형 VC들은 상당한 자금 유입 기회가 열리면서 수혜가 예상된다. 또한 BDC 제도 도입이 가시화 되면 정책금융에 의존하는 벤처투자 자금을 민간에서도 끌어올 수 있기 때문에 벤처투자가 그만큼 활성화 될 것으로 예상된다.
• - 표3의 핵심 수익 기여 포트폴리오에 Moloco(2019년, 1,400억원), 세미파이브(2019년, 875억원), 헤이딜러(2016년, 156억원), 매스프레소(2018년, 378억원), 크로노24(2019년, 2,658억원), VNG(2021년, 1조 4,705억원), 여기어때(2015년, 554억원), 클로버추얼패션(2019년, 577억원) 등이 포함되며, 예상 수익 합계는 1,040~2,510억원이다.