관세 불확실성 영향

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 350,000원 - 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 주요 원인 - 2Q25 매출액은 1.9조원(+2.1% YoY, +4.6% QoQ), 영업이익 734억원(-13.3% YoY, -5.2% QoQ)을 기록하며 시장 눈높이를 하회했다. 예상대비 부진한 실적의 가장 큰 요인은 관세 불확실성이었다. 2. Spandex/PTMG 및 주요 부문 수익성 변화 - Spandex/PTMG 영업이익은 459억원(-20.7% QoQ) 기록. Spandex 판매량은 성수기 효과로 소폭 상승했으나 판가는 소폭 하락한 것으로 파악된다. 또한, 마진 기여도가 높은 미주 오더의 감소에 따라 부진한 수익성을 기록했다. 5~6월 관세 불확실성 지속에 따라 미국 브랜드들의 오더가 부진했던 영향이다. Nylon/Polyester 영업적자는 15억원으로 1Q25와 유사한 BEP 수준의 적자를 지속했을 것으로 추정된다. 지속적인 구조조정과 고부가제품 판매 확대에 따른 영향이다. 3. 3Q25 전망 - 3Q25 영업이익은 798억원 전망. Spandex/PTMG 영업이익은 561억원(+22.2% QoQ)으로 1Q25 수준의 개선이 예상되며, Nylon/Polyester 영업적자는 추가적인 축소가 예상된다. - 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 1.9조원(+2.1% YoY, +4.6% QoQ), 영업이익 734억원(-13.3% YoY, -5.2% QoQ) - 관세 불확실성은 실적 부진의 주요 요인으로 지목 - 3Q25 영업이익 798억원 전망, Spandex/PTMG 561억원(+22.2% QoQ), Nylon/Polyester 적자 축소 예상 - 추가 메모 - 본 보고서는 효성티앤씨의 2Q25 실적과 3Q25 전망을 바탕으로 관세 불확실성의 영향이 단기 부진의 주된 요인이라고 제시하고 있으며, 중장기적으로는 구조조정과 고부가제품 판매 확대가 긍정적 요인으로 작용할 것으로 전망합니다. - 제시된 목표주가와 투자의견은 보고서에 명시된 바와 같이 350,000원 및 Buy로 유지됩니다.

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