당분간 보수적인 관점에서 접근

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold (Downgrade) - 목표주가: 10,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 실적 및 분기별 흐름 - 매출액 1,439억원(-4% YoY, -9% QoQ), 영업이익 -150억원(적자지속 YoY/QoQ) - 동박: AI 가속기용 초극저조도 제품과 반도체용 초극박 등 하이엔드 제품 수요가 견조하게 유지되며 매출은 전분기 유사 - OLED 소재: 주요 고객사 신제품 출시 효과로 출하량 증가, 매출 전분기 대비 7% 증가 및 수익성 개선 - 전지박: 전방 수요 부진으로 물량 조정으로 출하량 약 22% 감소, 가동률 하락, 원가절감으로 영업손실 규모는 전분기와 유사 2) 하반기 전망 및 주요 리스크 - 3Q25에도 산업 전반의 불확실성 지속 예상 - LG에너지솔루션이 북미·유럽 전기차 배터리 시장에서 고전, Tesla의 사이버트럭 판매 부진 - 트럼프 행정부의 미국 상호관세와 감세법안 시행으로 미국 내 전기차 수요 둔화 가속 전망 - 다만 4Q25부터 유럽 현지 배터리 공장을 가동 중인 CATL, AESC 등의 신규 고객사에 대한 출하가 본격화될 예정 3) 중장기 전략 및 주가 리스크 - 동박 부문 매각을 공식화했다(2Q25 컨퍼런스 콜). 매각 추진은 전지박 설비 투자 및 운영 자금으로 활용해 중장기 성장에 집중 - 동박 사업 매각이 가시화될 경우 주가에 밸류에이션 부담 증가로 조정 가능성 존재 - 4Q25 이후 CATL 등 신규 고객사에 대한 출하 본격화 예정 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 1,439억원(-4% YoY, -9% QoQ), 영업이익 -150억원(적자지속 YoY/QoQ) - 동박 매출은 전분기와 유사, OLED 소재 매출은 전분기 대비 7% 증가, 수익성 개선 - OLED 소재 외 주요 부문별 요약: 동박은 견조, 전지박은 물량 22% 감소, 가동률 하락, 수익성 개선 여부는 원가절감 영향으로 전분기와 유사 - 3Q25 전망: 산업 불확실성 지속 - 주요 고객 리스크: LG에너지솔루션의 북미·유럽 시장 약세, Tesla 사이버트럭 판매 부진 - 미국 정책 리스크: 상호관세 및 감세법안으로 미국 내 전기차 수요 둔화 가능성 - 긍정적 요인: 4Q25부터 유럽 현지에서 배터리 공장을 가동 중인 CATL, AESC 등의 신규 고객사 출하 본격화 예정 ## 추가 메모 - 동박 사업 매각 시 주가에 부담 요인으로 작용할 전망 - 종가: 2025.07.23 기준 8,710원 - 상승 여력: 14.8 %

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• - 매출액 1,439억원(-4% YoY, -9% QoQ), 영업이익 -150억원(적자지속 YoY/QoQ)
• - 동박: AI 가속기용 초극저조도 제품과 반도체용 초극박 등 하이엔드 제품 수요가 견조하게 유지되며 매출은 전분기 유사
• - OLED 소재: 주요 고객사 신제품 출시 효과로 출하량 증가, 매출 전분기 대비 7% 증가 및 수익성 개선
• - 전지박: 전방 수요 부진으로 물량 조정으로 출하량 약 22% 감소, 가동률 하락, 원가절감으로 영업손실 규모는 전분기와 유사