본격적 반등은 4분기. 안정된 재무기반 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 50,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 25 년 2 분기 영업이익은 5 억원(-92%, 이하 YoY)을 기록했다. 양극재는 전분기 대비 출하량이 소폭 증가했으나 여전히 전방 수요 부진과 관세 불확실성 여파에서 벗어나지 못했다. 기능성 필름은 원재료 가격 상승으로 수익성이 하락했다. 원/달러 환율 하락도 OPM을 약 1%p 훼손시켰다. 3 분기 영업이익은 25 억원(-61%)으로 전분기 대비 개선이 예상되나 회복 강도는 제한적이며, 양극재 부문은 고객사 재고 조정이 마무리되는 시점인 4 분기부터 본격적인 실적 회복이 가능하다고 판단된다. 3 공장도 3 분기에 부분 가동하나, 본격적인 효과는 4 분기에 나타날 전망이다. 2. 2025F 실적 추정 변경: 매출액 547 → 515 (5.9%), 영업이익 16 → 11 (-31.3%), 순이익 9 → 6 (-33.3%), OPM (%) 2.9 → 2.1, NPM 1.6 → 1.2. 3. 2차전지 밸류체인 Valuation Table에서 코스모신소재의 시총은 907백만 달러이며, 2025F/2026F 주요 밸류에이션 지표는 각각: 2025F PER 92.4, PBR 2.4, ROE 35.6, OPM 2.7, NPM 3.5, EBITDA 6.5, EBITDA 4.7; 2026F PER 2.6, PBR 42.9, ROE 2.3, OPM 18.7, NPM 5.5, EBITDA 6.5, EBITDA 4.7. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액은 5,697 십억원, 2025F 5,619 십억원, 2026F 8,481 십억원이다. - 2024년 영업이익은 250 십억원, 2025F 162 십억원, 2026F 409 십억원이다. - 2024년 순이익(지배)은 176 십억원, 2025F 118 십억원, 2026F 299 십억원이다. - 2024년 매출액은 5,697 십억원, 2025F 5,619 십억원, 2026F 8,481 십억원이다. (중복 기재 주의: 위에 동일 항목으로 제시된 값) - 2Q24 매출액은 1,854 십억원이고 1Q25 매출액은 1,139 십억원이다. - 2024년 매출액은 5,697 십억원, 2025F 5,619 십억원, 2026F 8,481 십억원이다. - 영업이익은 2024년 250 십억원, 2025F 162 십억원, 2026F 409 십억원이다. - EBITDA는 2024년 48 십억원, 2025F 39 십억원, 2026F 154 십억원이다. - 자산총계는 673 십억원, 785 십억원, 926 십억원, 1,167 십억원, 1,461 십억원으로 제시되어 있다. - 부채총계는 194 십억원, 289 십억원, 425 십억원, 635 십억원, 851 십억원으로 제시되어 있다. - 영업이익률(%)은 5.1, 4.4, 2.1, 5.6, 7.1로 제시되어 있다. ## 추가 메모 - - 당사는 자료공표일 현재 해당기업과 관련하여 특별한 이해 관계가 없습니다

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• - 25 년 2 분기 영업이익은 5 억원(-92%, 이하 YoY)을 기록했다.
• - 양극재는 전분기 대비 출하량이 소폭 증가했으나 여전히 전방 수요 부진과 관세 불확실성 여파에서 벗어나지 못했다.
• - 기능성 필름은 원재료 가격 상승으로 수익성이 하락했다.
• - 원/달러 환율 하락도 OPM을 약 1%p 훼손시켰다. 3 분기 영업이익은 25 억원(-61%)으로 전분기 대비 개선이 예상되나 회복 강도는 제한적이며, 양극재 부문은 고객사 재고 조정이 마무리되는 시점인 4 분기부터 본격적인 실적 회복이 가능하다고 판단된다. 3 공장도 3 분기에 부분 가동하나, 본격적인 효과는 4 분기에 나타날 전망이다.
• - 목표주가: 50,000 원, 매수 의견 유지.