2Q25 Review: 클라우드&AI 성장 견인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제공되지 않음 - 당사 투자의견 비율(12개월 기준): STRONG BUY(매수) 0% ; BUY(매수) +15% 이상 ~ +50%미만 98% ; HOLD(중립) -10%이상 ∼ +15%미만 2% ; REDUCE(매도) -10%미만 0% ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 클라우드&AI 성장 확인 - 2Q25 결과: 매출액 1조 4,602억원, 영업이익 1,408억원으로 전년동기 대비 각각 0.7%, 2.3% 증가. 시장컨센서스는 매출액 1조 5,460억원, 영업이익 1,309억원으로 매출은 5.6% 하회하였으나 영업이익은 7.6% 상회함. - 2Q25 특징: 클라우드&AI 매출은 전년동기 대비 8.2% 증가; 스마트 엔지니어링은 10.7% 감소, DBS는 6.9% 감소; AI 기반의 IDC 신규 구축 매출 가시화 및 클라우드 기반 AI 서비스 및 MSP 고객 확대. 2. 3Q25 Preview 및 밸류에이션 - 3Q25 전망: 매출액 1조 5,179억원, 영업이익 1,514억원으로 전년동기 대비 각각 5.5%, 6.1% 증가할 것으로 예상. - 밸류에이션: 현재주가는 2025년 예상실적 기준 PER 16.6배로 국내 유사업체 평균 PER 18.0배 대비 소폭 할인되어 거래 중; 클라우드&AI 성장 지속과 함께 스마트 엔지니어링 및 DBS 매출 회복 및 RX 사업 가속화로 실적 회복 기대. 3. 실적 구조의 질적 개선 및 수익성 상승 여력 - 매출구성: 4Q25F에서 클라우드&AI 비중 61.4%, 스마트 엔지니어링 20.5%, DBS 18.1%로 구성이 제시되며, 클라우드&AI 비중이 지속 확대될 전망. - 수익성: 영업이익률은 2.6%에서 9.3%로 상승했고, 당기순이익률은 1.3%에서 6.4%로 상승합니다(최종 연도 수치 9.3%, 6.4%). - 매출원가율 및 마진: 매출원가율은 84.4%~85.3% 구간으로 관리되며 매출총이익률은 약 14%대에서 15.6%까지 상승하는 흐름으로 제시됩니다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25A 잠정실적: 매출액 1,460.2억원, YoY +0.7%, QoQ +20.5%; 영업이익 140.8억원, YoY +2.3%, QoQ +78.5%; 순이익 99.0억원, YoY -3.0%, QoQ +72.9%. - 2025E vs 2026E (연간) - 매출액: 2025E 5,982.6억원; 2026E 6,985.7억원; YoY 각각 +6.9%, +9.2%. - 영업이익: 2025E 512.9억원; 2026E 652.5억원; YoY +15.9%, +9.8%. - 순이익: 2025E 408.3억원; 2026E 447.6억원; YoY +11.9%, +9.6%. - 2023A–2027F 핵심 수치: 매출액 5,605.3, 5,982.6, 6,394.8, 6,985.7, 7,607.7; 매출총이익 834.9, 931.2, 990.1, 1,068.2, 1,171.6; 영업이익 464.0, 512.9, 594.3, 652.5, 719.7; 당기순이익 332.4, 364.9, 408.3, 447.6, 493.9; EPS 3,811, 4,180, 4,201, 4,605, 5,081. - 배당수익률: 2023A 0.0, 2024A 0.0, 2025F 2.4, 2026F 2.4, 2027F 2.4. - Peer Group 비교 및 Valuation: LG씨엔에스의 FY26F 매출액 6,985.7십억원, PER FY26F 15.2배, PBR FY26F 2.1배. 동종/유사업체 평균은 매출액 15,215.2십억원, PER 14.7배, PBR 1.4배. - ROIC 및 배당/정책: ROIC 23.0, 24.6, 28.7, 32.0, 34.4; 배당금 지급 103.8, 132.5, 145.8, 162.0, 161.8. - 투자기간 및 종합 메모: 12개월(2025.06.30 기준). ## 추가 메모 - 도표 및 구체 수치에 따른 매출 구성 변화, 이익률 개선 흐름 및 도표상 비교는 원문 수치로 제시되어 있습니다. - 2025년~2027년의 재무 예측치 및 배당수익률은 해당 연도별로 2.4%로 제시되어 있습니다. - 주가 및 밸류에이션 관련 수치: PER FY26F 15.2배, PBR FY26F 2.1배; 동종평균 PER 14.7배, PBR 1.4배.

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• - 2Q25 결과: 매출액 1조 4,602억원, 영업이익 1,408억원으로 전년동기 대비 각각 0.7%, 2.3% 증가. 시장 컨센서스는 매출액 1조 5,460억원, 영업이익 1,309억원으로 매출은 5.6% 하회하였으나 영업이익은 7.6% 상회함.
• - 2Q25 특징: 클라우드&AI 사업의 실적 성장세 지속 및 높은 영업이익률 유지. 클라우드&AI 매출은 전년동기 대비 8.2% 증가; 스마트 엔지니어링은 10.7% 감소, DBS는 6.9% 감소; AI 기반의 IDC 신규 구축 매출 가시화 및 클라우드 기반 AI 서비스 및 MSP 고객 확대.
• - 3Q25 Preview 및 평가: 매출액 1조 5,179억원, 영업이익 1,514억원으로 전년동기 대비 각각 5.5%, 6.1% 증가할 것으로 예상. 현재주가는 2025년 예상실적 기준 PER 16.6배로 국내 유사업체 평균 PER 18.0배 대비 소폭 할인되어 거래 중; 클라우드&AI 성장 지속과 함께 스마트 엔지니어링 및 DBS 매출 회복 및 RX 사업 가속화로 실적 회복 기대.
• - RX 사업 가속화 등으로 실적 회복을 기대함. 할인되어 거래 중임: 현재 주가는 2025년 예상실적 기준, PER 16.6배로 국내 유사업체 평균 PER 18.0배 대비 소폭 할인되어 거래 중임.
• - 2Q25A 잠정실적: 매출액 1,460.2억원, YoY +0.7%, QoQ +20.5%; 영업이익 140.8억원, YoY +2.3%, QoQ +78.5%; 순이익 99.0억원, YoY -3.0%, QoQ +72.9%.