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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 67,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 영업이익 74억원(+3.8% YoY) 추정; 매출액 198억원(+3.8% YoY, +12.9% QoQ), 영업이익 74억원(+5.3% YoY, +27.5% QoQ, OPM 37.5%) 2. 4월 RIIZE, NCT WISH 입점효과로 월평균 구독자 수가 전분기 188만명 대비 14% 증가한 220만명을 기록할 것으로 예상되는 점이 실적개선의 주 요인 3. 다만, 플랫폼 수수료가 신규 IP 입점 시점과 별개로 3개월치를 전부 지급하게되면서 시장기대치(80억원)는 소폭 하회할 것으로 추정된다. 영업외손익에선 원/달러 환율하락에 따른 환차손과 선급비용 손상금액 일부 반영이 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액 198억원(+3.8% YoY, +12.9% QoQ), 영업이익 74억원(+5.3% YoY, +27.5% QoQ, OPM 37.5%)으로 추정된다. - 동사 영업이익은 2025년 372억원(+43.9% YoY), 2026년 723억원(+94.1% YoY)으로 고성장세가 이어질 것으로 전망한다. - 표 1 및 표 3에 제시된 2025E~2026E 수치와, 2Q25 Preview의 관련 수치를 기반으로 한 추정치가 제시되어 있다. ## 추가 메모 - 중국 버블 런칭, PG결제 도입(7/7)이 순조롭게 진행되며 로열티 매출 확대와 지급수수료 절감으로 실적 성장에 기여할 전망이 제시되어 있다. - 중국 로열티 매출 가정 및 텐센트뮤직(TME) 협력 구조가 제시되어 있으며, 2026년 로열티 수익 증가와 PG 결제 전환의 확산이 기대된다.

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• - 2Q25 Preview: 영업이익 74억원(+3.8% YoY) 추정; 매출액 198억원(+3.8% YoY, +12.9% QoQ), 영업이익 74억원(+5.3% YoY, +27.5% QoQ, OPM 37.5%)
• - 4월 RIIZE, NCT WISH 입점효과로 월평균 구독자 수가 전분기 188만명 대비 14% 증가한 220만명을 기록할 것으로 예상되는 점이 실적개선의 주 요인
• - 다만, 플랫폼 수수료가 신규 IP 입점 시점과 별개로 3개월치를 전부 지급하게되면서 시장기대치(80억원)는 소폭 하회할 것으로 추정된다. 영업외손익에선 원/달러 환율하락에 따른 환차손과 선급비용 손상금액 일부 반영이 예상된다.