유니드-지속중인 업황 강세

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 120000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 가성칼륨 업황 강세 및 가격/물량 개선 - 2Q25 가성칼륨 판매량: 국내법인 +9% QoQ, 중국법인 +9% QoQ - 2Q25 가성칼륨 수출가격: $722.2/톤 (+6.0% QoQ) - 가성칼륨 판가: +5% QoQ 2. 염소 가격 하락에 따른 이익 개선 제한 및 염소 적자 확대 지속 - 염소 적자 확대가 지속되며 중국법인의 이익개선은 제한 - 5월 이후 염소가격 하락으로 적자폭은 1Q25 대비 추가 확대될 것으로 추정 - UHC 역시 염소가격 하락으로 적자폭 증가했을 것으로 파악 3. 3Q25 전망 및 연간 추정치 - 2Q25 실적 요약: 매출액 3,409억원 (+16.9% YoY, +5.7% QoQ), 영업이익 328억원 (-6.4% YoY, +14.3% QoQ) - 3Q25 영업이익 예상: 360억원 (+9.8% QoQ) - 3Q25 가정: 판매량은 -2.3% QoQ, 가성칼륨 판가 +8.5% QoQ - 중국의 염화칼륨 가격은 7월 +5.8% - 2025E 매출액 1,339.7억원, 영업이익 126.0억원, 순이익 90.6억원 - 2026E 매출액 1,439.3억원, 영업이익 152.4억원, 순이익 113.0억원 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 - 매출액: 3,409억원 (+16.9% YoY, +5.7% QoQ) - 영업이익: 328억원 (-6.4% YoY, +14.3% QoQ) - 국내법인 영업이익: 202억원 (+8.0% QoQ) - 중국법인 영업이익: 119억원 (+29.3% QoQ) - 가성칼륨 - 판매량: 국내법인 +9% QoQ, 중국법인 +9% QoQ - 수출가격: $722.2/톤 (+6.0% QoQ) - 판가: +5% QoQ - 염소/염소가격 영향 - 염소 적자 확대 지속 - 5월 이후 염소가격 하락으로 적자폭 추가 확대 예상 - UHC 또한 염소가격 하락으로 적자폭 증가 추정 - 3Q25 전망 - 3Q25 영업이익: 360억원 예상 (+9.8% QoQ) - 판매량 변동: -2.3% QoQ - 가성칼륨 판가: +8.5% QoQ - 중국의 염화칼륨 가격: 7월 +5.8% - 연간 추정치 - 2025E 매출액: 1,339.7억원, 영업이익: 126.0억원, 순이익: 90.6억원 - 2026E 매출액: 1,439.3억원, 영업이익: 152.4억원, 순이익: 113.0억원 - Valuation 및 비교 - 목표주가 산정: 120,000원 - 2025E BPS: 169,223원 - Target P/B: 0.7배 - 현재가(7/23 종가): 85,400원 - Upside: 40.5% (7/23 종가 기준) ## 추가 메모 - 유니드 목표주가 산정 관련 주요 수치 - 2025E 매출액 1,339.7억원, 2026E 매출액 1,439.3억원 - 2025E 순이익 90.6억원, 2026E 순이익 113.0억원 - 2025E BPS 169,223원, Target P/B 0.7배, 적정가치 118,456원 - 컨센서스 비교 요약은 표 형태로 제시되어 있으며, 변경전/후 값과 컨센서스 수치가 병기되어 있습니다. (예: 매출액, 영업이익, 순이익 등 2025E/2026E 수치의 차이와 컨센서스 대비 차이가 제시되어 있습니다.)

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• - 가성칼륨 업황 강세 및 가격/물량 개선
• - 2Q25 가성칼륨 판매량: 국내법인 +9% QoQ, 중국법인 +9% QoQ
• - 2Q25 가성칼륨 수출가격: $722.2/톤 (+6.0% QoQ)
• - 가성칼륨 판가: +5% QoQ