2Q25 Pre: 이구환신 효과 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 53000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 이익 반등 전망 - 매출액 3,250억원(+9% QoQ, +9% YoY)과 영업이익 730억원(+39% QoQ, +8% YoY, OPM 23%)을 기록할 것으로 전망 - 환율 급락 영향에도 가동률 상승 효과가 본격적으로 반영되며 이익이 반등 - 이구환신 정책의 효과가 상반기 내내 지속되면서 동사 가동률이 반등을 지속 2. 매출 구조와 연동성 - 매출 비중의 약 65% 이상은 중국향, Application 별로 보면 소비재향 매출 역시 60% 이상 - 가동률이 중국 경기와 크게 연동되어 있으며, 이구환신 정책의 효과도 상반기 내내 지속되었다고 판단 3. 하반기 전망 및 외부 요인 - 3분기에도 매출액 증가 지속될 전망 - 중국의 2분기 GDP 성장률은 컨센서스를 상회하는 5.2%를 기록 - 중국 정부의 정책 지속(7월과 10월 국채 발행 계획 발표, 보조금 배정 등) - Texas Instrument의 반덤핑 조사로 인한 반사 수혜도 이어질 가능성 - 하반기에도 매출 증가 및 외부 여건 개선 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 추정(십억원 단위) - 매출액: 3,250억원 (+9% QoQ, +9% YoY) - 영업이익: 730억원 (+39% QoQ, +8% YoY, OPM 23%) - 3Q25E(십억원 단위) - 매출액: 341 - 영업이익: 66 - OPM: 19.5 - 2025F(십억원 단위) - 매출액: 1,309 - 영업이익: 254 - OPM: 19.4 - 2026F(십억원 단위) - 매출액: 1,396 - 영업이익: 266 - OPM: 19.1 - 추가 가정 및 수치 - Target P/B는 1.06배로 적용되며 2025년 추정 BPS의 특정 비율로 산정 - 현재주가(07/22) 45,600원 - 상승여력: 16.2% ## 추가 메모 - 현재주가(07/22) 45,600원, 상승여력 16.2% - 목표주가 53000원으로 상향 반영 - 2025년 연결 기준 영업이익은 2,540억원(+33% YoY, OPM 19.4%)으로 추정된다는 점도 참고할 수 있음 (표 및 세부 수치는 리서치 센터의 재무 데이터에 따름)

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• - 2Q25 이익 반등 전망
• - 매출액 3,250억원(+9% QoQ, +9% YoY)과 영업이익 730억원(+39% QoQ, +8% YoY, OPM 23%)을 기록할 것으로 전망
• - 환율 급락 영향에도 가동률 상승 효과가 본격적으로 반영되며 이익이 반등
• - 이구환신 정책의 효과가 상반기 내내 지속되면서 동사 가동률이 반등을 지속