연간 경상 이익이 8,000억원 근접할 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 16500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 지배주주 순익 2,942억원(+38% YoY)으로 어닝 서프라이즈 기록. 주요 요인은 이자 및 수수료이익 양호와 대출채권 매각익 증가. 비경상 요인으로 삼정기업에 대한 충당금 환입 460억원 반영(전분기 172억원 환입). 2. 양행의 순이자마진(NIM)은 6bp QoQ 하락하였으나, 전분기 부산은행의 일회성 요인을 제외하면 경상 마진은 2bp 하락. 지주 대손비용률(CCR)은 0.46%로 10bp QoQ 하락했으며, 두 분기 모두 비경상 환입을 제외하면 0.61%로 나타남. 동일 차주에 대하여 추가 환입의 여지는 있으나 추정치에 반영하지는 않음. 3. 2026E/2027E 지배 순이익은 변경 후 795/835로, 변경 전 751/797 대비 변화율 5.9%와 4.8%를 보임. 수정 EPS는 변경 후 2,598/2,856로, 변경 전 2,437/2,691 대비 변화율 6.6%와 6.1%를 보임. 주주환원율은 변경 후 2026E 45.9%, 2027E 49.6%이며, 변경 전 45.6%, 49.7% 대비 각각 0.3포인트 증가와 -0.1포인트 감소. 12m forward 밸류에이션으로는 PBR 0.15X~0.55X, PER 2.4X~8.4X가 제시됨. ## 주요 실적 및 전망 - 12개월 선행 주요 지표: ROE 7.0%, 7.7%, 7.2%, 7.3%; ROA 0.5%; 당기순이익 750, 850, 819, 864; 지배주주 순이익 729, 828, 795, 835. - 자산 규모 및 구성(자산총계): 152,470; 158,579; 164,219; 170,615. - 현금및예치금: 5,818; 5,004; 5,182; 5,384. - 대출채권: 112,274; 116,210; 120,344; 125,030. - 예수부채: 107,855; 111,283; 115,323; 119,835. - 차입부채: 27,549; 29,606; 30,681; 31,881. - 손익(연도별): 일반영업이익 3,336; 3,310; 3,421; 3,536; 순이자손익 2,977; 2,929; 3,031; 3,153; 이자수익 6,949; 6,549; 6,552; 6,780; 이자비용 3,972; 3,620; 3,520; 3,627; 영업이익 876; 908; 1,017; 1,078; 당기순이익 750; 850; 819; 864. - 주당 지표: 보통주 EPS 2,288; 2,660; 2,654; 2,915 및 수정 EPS 2,209; 2,603; 2,598; 2,856. - 밸류에이션: 12m forward PBR 0.15X, 0.25X, 0.35X, 0.45X, 0.55X; 12m forward PER 2.4X, 3.9X, 5.4X, 6.9X, 8.4X. ## 추가 메모 - 2025-11-03에 투자의견 Buy, 목표가격 16,500원; 이전에는 2025-10-10에 Hold, 목표가격 14,000원. - 2025-09-30 기준 종목 투자등급 비중: 매수 82.9%, 중립 17.1%, 매도 0.0%.

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• - 3Q25 지배주주 순익은 2,942억원(+38% YoY)으로 어닝 서프라이즈를 기록하며 당사 추정과 컨센서스를 각각 14%, 20% 상회. 주요 요인은 이자 및 수수료이익 양호와 대출채권 매각익 증가 때문.
• - 비경상 요인으로 삼정기업에 대한 충당금 환입 460억원이 반영됨(전분기 172억원 환입).
• - 양행의 순이자마진(NIM)은 6bp QoQ 하락하였으나, 전분기 부산은행의 일회성 요인을 제외하면 경상 마진은 2bp 하락.
• - 지주 대손비용률(CCR)은 0.46%로 10bp QoQ 하락했으며, 두 분기 모두 비경상 환입을 제외하면 0.61%로 나타남.
• - 동일 차주에 대하여 추가 환입의 여지는 있으나 추정치에 반영하지는 않음.