탄력받는 평판형 안테나 매출 성장

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 61,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 실적 추정 - 2분기 매출액 777억원(+8.4%yoy), 영업이익 19억원(+112%yoy)으로 추정 2. 수요 회복 및 납품 속도 개선 기대 - 더뎠던 원웹 서비스 지역 확대가 올해부터 가속화되면서 기납품됐던 평판형 안테나 재고 물량들이 빠르게 소진되기 시작함. - 향후 유럽 중심의 저궤도 위성망에 대한 수요가 높아질 것으로 예상돼 평판형 안테나 납품 속도는 빨라질 전망. - 미국향 게이트웨이 매출 또한 최근 고객사의 사업이 가속화되고 있어 올해부터 게이트웨이 매출이 유의미하게 반영될 것 3. VSAT 매출 회복 및 마진 개선 - 지난해까지 저궈도 위성통신의 부상에 따른 기존 해상용 VSAT 안테나의 저조한 매출이 실적에 발목을 잡았으나, 최근들어 정지궤도-저궤도 통합 통신에 대한 수요가 커지고 있어 VSAT 매출 회복도 기대해볼 수 있음 - 영업비용에서는 전체 매출 증가와 게이트웨이 등 제품 믹스에 따른 마진율 개선 효과도 지속될 전망 - 추가적으로, EU 내 위성 통신망 확보를 위한 정책적 지원 및 투자 증가에 따른 수혜 기대 - 프랑스 정부는 유텔셋에 약 13.5억유로(약 2.1조원) 지분 투자를 단행해 최대 주주(지분율 30%)로 올라설 예정 - 영국 정부 또한 약 1.6억유로(약 2,600억원) 규모의 투자를 발표함 - 이를 바탕으로 추가적인 위성 발사 및 안테나 발주를 계획하고 있어 동사의 수혜가 예상됨 - 따라서 투자의견 Buy 및 목표주가 61,000원 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q 매출액 777억원(+8.4%yoy), 영업이익 19억원(+112%yoy)으로 추정 - 원웹 서비스 지역 확대 가속화에 따른 평판형 안테나 납품 속도 개선 기대 - 유럽 중심의 저궤도 수요 증가 및 미국향 게이트웨이 매출의 의미 있는 반영 전망 - 저궤도 통신 수요 증가에 따른 VSAT 매출 회복 기대 - 매출 증가와 게이트웨이 등 제품 믹스에 따른 마진율 개선 효과 지속 - EU 내 자주 국방 목소리 증가와 유텔셋 지원 확대에 따른 위성 발사 및 안테나 발주 증가 가능성 ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025-07-18 발행 - 투자의견 Buy 및 목표주가 61,000원은 원문에 명시된 유지 내용임

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• - 2분기 실적 추정
• - 2분기 매출액 777억원(+8.4%yoy), 영업이익 19억원(+112%yoy)으로 추정