Super Fans Monetization (feat. TME)

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 75000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 실적 및 구독수 성장 - 2Q25 매출액과 영업이익은 각각 206억원, 77억원을 기록하며 영업이익 기준 시장 기대치에 부합한 것으로 추정된다. - 버블 2분기 평균 구독수는 약 220만이었던 것으로 추정된다. 2. 신규 아티스트 입점 및 구독수 증가 - 4월말 NCT Wish, RIIZE 등의 아티스트 신규 입점으로 전분기 평균 구독수 대비 약 17% 증가하는 효과가 있었을 것으로 기대한다. - 6월말 SM 소속 아티스트들을 시작으로 QQ뮤직 내 인앱 형태의 버블 서비스가 시작됐다(SM/JYP/큐브엔터). 월 이용료는 약 27위안(5,300원)으로 책정됐다. - QQ 뮤직 인앱 입점 효과는 3분기 실적부터 확인할 수 있을 전망이다. 3. 하반기 모멘텀 및 실적 성장 흐름 - 하반기에는 QQ 뮤직 인앱 출시 효과, PG 결제 도입에 따른 결제수수료 절감, 신규 아티스트 입점에 따른 구독수 성장 등의 실적 성장 모멘텀이 주가에 유효하게 작용할 것. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 206억원, 영업이익: 77억원으로 컨센서스 부합 추정. - 2Q25 구독수: 약 220만으로 추정. - 신규 아티스트 입점으로 구독수 전분기 대비 약 17% 증가. - 4월말 NCT Wish, RIIZE 등의 아티스트 신규 입점. - 6월말 SM 소속 아티스트를 시작으로 QQ뮤직 내 인앱 버블 서비스 시작, 월 이용료 약 27위안(5,300원)으로 책정. - QQ 뮤직 인앱 입점 효과는 3분기 실적부터 확인 전망. - 하반기 모멘텀으로 QQ 뮤직 인앱 출시 효과, PG 결제 도입으로 인한 결제수수료 절감, 신규 아티스트 입점에 따른 구독수 성장 등의 실적 성장 모멘텀 유효. ## 추가 메모 - 현재 주가(7/15): 57,300원 - 상승여력: ▲30.9% - 목표주가를 7.5 만원으로 상향합니다. 투자의견 Buy 유지

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• - 2Q25 실적 및 구독수 성장
• - 2Q25 매출액과 영업이익은 각각 206억원, 77억원을 기록하며 영업이익 기준 시장 기대치에 부합한 것으로 추정된다.
• - 버블 2분기 평균 구독수는 약 220만이었던 것으로 추정된다.
• - 신규 아티스트 입점 및 구독수 증가
• - 4월말 NCT Wish, RIIZE 등의 아티스트 신규 입점으로 전분기 평균 구독수 대비 약 17% 증가하는 효과가 있었을 것으로 기대한다.