차별화된 주가 흐름, 투자의견 Buy로 상향

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 31,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 Buy로 상향하고, 목표주가를 31,000원으로 상향한다. 목표주가 산정 방식은 EV/EBITDA에서 P/B Valuation으로 변경했다. 2. 주가 상승의 주요 원인은 2조원 규모의 자사주 매입/소각과 그에 따른 시장 유통 물량 감소로 파악된다. 상법 개정안 국회 본회의 통과 등 주주환원에 대한 시장의 기대감이 높아지는 가운데, HMM의 공격적 배당 정책(배당성향 30%와 시가배당율 5% 중 작은 금액)과 2조원 규모의 자사주 매입/소각 계획은 주가에 긍정적인 영향을 미치고 있다. 3. 산업은행과 해양진흥공사의 자사주 매입 참여 규모에 따라서 시장 유통 물량은 더욱 줄어들 수 있다는 점은 주가의 업사이드로 작용할 수 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025-04-07 Hold, 2025-07-15 Buy로 변경되며 목표주가가 21,000원에서 31,000원으로 제시되었다. - 주요 재무지표(최근 수치): PBR 0.6 0.8 0.8 0.7; PCR 3.5 8.0 13.1 9.8; EV/EBITDA 0.4 3.0 5.5 3.7; ROE 15.3 7.8 4.0 5.8. - EBITDA 이익률 및 부채지표: EBITDA이익률 34.4 22.0 13.3 18.4; 부채비율 21.5 19.5 18.8 19.2; 순부채비율 -53.0 -52.5 -50.4 -49.0. - 매출채권회전율 및 재고자산회전율: 매출채권회전율(x) 9.3 7.3 7.2 7.7; 재고자산회전율(x) 30.6 26.2 24.3 26.0. - 2024년 실적 추정: 매출액 11,700; 매출총이익 3,929; 영업이익 3,513; 지배주주순이익 3,782; 매출총이익률 33.6%, 영업이익률 30.0%. - 2024년~2026년 매출액 추정: 2024 11,700 / 2025E 10,705 / 2026E 9,859. - 2021~2027E 주요 재무지표: EBITDA(십억원) 7,853 / 10,461 / 1,097 / 3,991 / 2,350 / 1,309 / 1,931; 영업이익(십억원) 7,378 / 9,949 / 585 / 3,479 / 1,793 / 720 / 1,313; EPS(원) 10,913 / 20,687 / 1,981 / 4,293 / 2,366 / 1,283 / 1,897; BPS(원) 21,179 / 42,490 / 43,839 / 31,615 / 28,455 / 29,001 / 30,486; ROE(%) 51.5 / 48.7 / 4.5 / 13.6 / 8.3 / 4.4 / 6.2. - 2024년 매출액은 11,700억원이고, 2025E는 10,705억원, 2026E는 9,859억원, 2027E는 10,502억원이다. - 2024년 영업이익은 3,513억원, 2025E는 1,793억원, 2026E는 720억원, 2027E는 1,313억원이며 영업이익률은 2024년 30.0%, 2025E 16.7%, 2026E 7.3%, 2027E 12.5%이다. - 2024년 당기순이익은 3,782억원이고, 2025E는 2,242억원, 2026E는 1,216억원, 2027E는 1,798억원이며 순이익률은 2024년 32.3%, 2025E 20.9%, 2026E 12.3%, 2027E 17.1%이다. - 2024년 영업활동 현금흐름은 4,875억원이고, 2025E는 2,237억원, 2026E는 1,918억원, 2027E는 1,998억원이며 투자활동 현금흐름은 -6,232억원, 970억원, -598억원, -762억원이다. ## 추가 메모 - 2025-04-07 Hold, 목표주가 21,000; 2025-07-15 Buy, 목표주가 31,000. - 참고: 표기된 지표의 시점 및 표기 방식에 차이가 있으며, 목표주가가 청크별 요약과 기본 정보에서 다르게 제시될 수 있음.

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• - 투자의견 Buy로 상향하고, 목표주가를 기존 21,000원에서 31,000원으로 상향한다.
• - 목표주가 산정 방식은 기존 EV/EBITDA에서 P/B Valuation으로 변경했다.
• - 주가 상승의 주요 원인은 2조원 규모의 자사주 매입/소각과 그에 따른 시장 유통 물량 감소로 파악된다.
• - 상법 개정안 국회 본회의 통과 등 주주환원에 대한 시장의 기대감이 높아지는 가운데, HMM의 공격적인 배당 정책(배당성향 30%와 시가배당율 5% 중 작은 금액)과 2조원 규모의 자사주 매입/소각 계획은 주가에 긍정적인 영향을 미치고 있다.
• - 산업은행과 해양진흥공사의 자사주 매입 참여 규모에 따라서 시장 유통 물량은 더욱 줄어들 수 있다는 점은 주가의 업사이드로 작용할 수 있다.