단기 부진보다 회복에 초점

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 350,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 관세 불확실성 작용 - 2Q25 매출액 2.0조원(+1.3% YoY, +2.9% QoQ), 영업이익 799억원(-5.7% YoY, +3.2% QoQ) - Spandex/PTMG 영업이익은 +4.0% QoQ - 베트남 관세 이슈로 미주 시즌 오더 감소, 중국 외 지역 판매 감소로 성수기에도 분기 증익 크지 않을 것으로 추정 - Nylon/Polyester의 경우 베트남 공장 안정화로 적자폭이 추가 개선(2Q25 OPM -0.9%) - 닝샤 신공장 램프업 지속에 따라 Spandex/PTMG Spread 경쟁력도 지속될 것으로 예상 2. 2H25 전망 및 주요 동인 - 3Q25 영업이익은 877억원 전망(+8.3% QoQ) - Spandex/PTMG 영업이익은 639억원(+5.2% QoQ)이 예상 - 하반기 관세 불확실성 완화 및 Ningxia 공장 램프업 지속으로 실적 개선 및 Spread 경쟁력 유지 기대 3. 밸류에이션 및 투자 관점 - 현재 주가는 12MF P/B 0.7배 수준이다. 하반기 펀더멘탈을 고려할 때 매수관점에서 접근해야 한다는 판단이다. - 목표주가: 350,000원, Upside 30.8% ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 매출액: 2.0조원 (+1.3% YoY, +2.9% QoQ) - 2Q25 영업이익: 799억원 (-5.7% YoY, +3.2% QoQ) - Spandex/PTMG 2Q25 영업이익 QoQ 증가: +4.0% - Nylon/Polyester 적자폭: 2Q25 OPM -0.9%로 개선 - 3Q25 영업이익 전망: 877억원 - 2025E 매출액: 7,925.8십억원 - 2025E 영업이익: 324.4십억원 - 2026E 매출액: 8,232.9십억원 - 2026E 영업이익: 359.1십억원 - 2025E 및 2026E에 대한 컨센서스 비교 및 조정치가 존재 ## 추가 메모 - Ecozen 판매량 확대, 중국 M/S 확대 등 설비 개조 이후 유의미한 지표의 개선이 발생 중 - 2H25 닝샤 공장 램프업 지속 및 베트남 공장 안정화로 Spread 경쟁력 및 수익성 개선 기대 - 12MF P/B 0.7배 수준 및 하반기 펀더멘탈 개선 관점에서 매수 관점의 투자 아이디어 제시

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2Q25 Preview: 관세 불확실성 작용
• - 2Q25 매출액 2.0조원(+1.3% YoY, +2.9% QoQ), 영업이익 799억원(-5.7% YoY, +3.2% QoQ)
• - Spandex/PTMG 영업이익은 +4.0% QoQ
• - 베트남 관세 이슈로 미주 시즌 오더 감소, 중국 외 지역 판매 감소로 성수기에도 분기 증익 크지 않을 것으로 추정
• - Nylon/Polyester의 경우 베트남 공장 안정화로 적자폭이 추가 개선(2Q25 OPM -0.9%)