그럼에도 잘 될 걸 아니까

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 370000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 실적 - 매출액은 6,891억원(+7.6%yoy), 영업이익은 659억원(+29.5%yoy)으로 시장 컨센서스 하회 전망 2. 실적 하방 요인과 긍정 요인 - 일본 신인 보이그룹(아오엔) 데뷔 및 라틴 신인 데뷔 프로그램 제작비, 세븐틴 10주년 페스타 관련 비용 등이 반영되며 이익은 다소 부진할 것으로 전망 - 다만, 공연 및 캐릭터 MD 호조에 따른 MD 매출 확대 긍정적 3. BTS 관련 수요와 하반기 전망 - BTS 전역 이후 위버스 6월 MAU 지표가 최대치를 기록했고, 디지털 멤버십 구독도 증가했다는 점 - 하반기는 신인 보이그룹 데뷔 및 주요 아티스트들의 월드투어 확대됨에 따라 상반기보다 훨씬 견조한 실적 성장세 이어갈 것으로 전망 - 내년 봄에는 BTS 신보 포함 대규모 월드투어가 시작될 예정으로 공연과 MD 중심 성장세 이어지며 외형과 수익성도 모두 가파르게 성장할 것으로 기대 - 실적 추정치 상향 및 목표주가 산정 시점을 2026년으로 변경하며 목표주가를 370,000원으로 12.1% 상향 조정 ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 실적 요약: 매출액 6,891억원(+7.6%yoy), 영업이익 659억원(+29.5%yoy); 시장 컨센서스 하회 전망 - 2025E vs 2026E 주요 수치(단위: 십억원 또는 원) - 매출액: 2025E 2,594 / 2026E 3,475 - 영업이익: 2025E 240 / 2026E 431 - 당기순이익: 2025E 137 / 2026E 263 - EPS(원): 2025E 3,383 / 2026E 6,196 - 향후 전망 핵심 포인트 - 하반기는 상반기보다 견조한 실적 성장세 예상 - 내년 봄 BTS 신보 포함 대규모 월드투어 시작 예정으로 공연과 MD 중심 성장세 지속 - 2026년 실적 추정치 반영 및 목표주가 상향 조정 ## 추가 메모 - 회사의 2분기 실적과 향후 월드투어/신인 그룹 데뷔 관련 비용 반영으로 이익이 다소 부진할 수 있다는 점은 주요 리스크 요소로 제시됨 - 2026년 기준으로 실적 및 가치 평가(엔터테인먼트 및 플랫폼사업 가치 합산)로 목표가 산정됨(주당 적정가치 370,000원)

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• - 2분기 실적
• - 매출액은 6,891억원(+7.6%yoy), 영업이익은 659억원(+29.5%yoy)으로 시장 컨센서스 하회 전망
• - 실적 하방 요인과 긍정 요인
• - 일본 신인 보이그룹(아오엔) 데뷔 및 라틴 신인 데뷔 프로그램 제작비, 세븐틴 10주년 페스타 관련 비용 등이 반영되며 이익은 다소 부진할 것으로 전망
• - 다만, 공연 및 캐릭터 MD 호조에 따른 MD 매출 확대 긍정적