주가의 속도조절이 필요한 시기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 310,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 올해 2분기 실적 전망: 매출액 12,813억원(+13.1% YoY, +24.1% QoQ), 영업이익 1,158억원(+5.7% YoY, +32.6% QoQ)으로 컨센서스를 다소 하회할 것으로 예상된다. 2. 부정적 요인과 상쇄 요인: 환율하락 및 관세 영향 등으로 미국 수출분에 대한 관세 등이 일부 영향을 미칠 것으로 예상되지만, 지난 1분기에 수주한 미국 데이터센터향 매출이 2분기에 일부 반영되면서 이와 같은 부정적인 효과를 일부 상쇄할 것으로 예상된다. 3. 수주잔고 및 밸류에이션 리레이팅 속도: 올해 영업이익 증가폭이 15.9% 수준으로 전망됨에 따라 밸류에이션 리레이팅 속도가 둔화 될 것으로 예상된다. 또한 수주잔고는 2024년 말 3.4조원으로 대폭 확대되었고, 올해 1분기말 수주잔고도 3.9조원에 이르고 있다. 북미향 매출 증가 및 북미비중 상승으로 실적개선이 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q 주요 실적 및 전망: 매출액 12,813억원(+13.1% YoY, +24.1% QoQ), 영업이익 1,158억원(+5.7% YoY, +32.6% QoQ)으로 컨센서스를 다소 하회할 것으로 예상된다. - 2025년 전망(연간): 매출액 50,857억원(+11.7% YoY), 영업이익 4,517억원(+15.9% YoY)으로 예상된다. 이는 북미향 매출 증가 및 북미비중 상승이 실적 개선에 기여할 것으로 보이는 가운데, 올해 영업이익 증가폭이 15.9% 수준으로 전망돼 밸류에이션 리레이팅 속도가 둔화될 것으로 예상된다. - 주당지표 전망(주요 수치, 단위: 원) - EPS(원): 7,957 / 9,923 / 12,503 / 14,483 - 매출액(십억원): 4,552 / 5,086 / 5,497 / 5,969 - 영업이익(십억원): 390 / 452 / 550 / 613 - 지배주주귀속 순이익(십억원): 239 / 298 / 375 / 435 - ROE(%): 13.4 / 15.4 / 17.4 / 17.8 - EV/EBITDA: 10.5 / 14.1 / 12.5 / 11.6 ## 추가 메모 - 수주잔고 관련: 2024년 말 기준 수주잔고 3.4조원으로 대폭 확대되었으며, 올해 1분기말 수주잔고도 3.9조원에 이르고 있다. - 보고서 구성에 따른 요지: 목표주가 310,000원으로 상향. 최근 12개월 간의 투자등급은 Buy로 제시되었으며, 2025-27년 평균 EPS에 기반한 목표주가 산출치가 반영되어 있다.

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• - 올해 2분기 실적 전망: 매출액 12,813억원(+13.1% YoY, +24.1% QoQ), 영업이익 1,158억원(+5.7% YoY, +32.6% QoQ)으로 컨센서스를 다소 하회할 것으로 예상된다.
• - 부정적 요인과 상쇄 요인: 환율하락 및 관세 영향 등으로 미국 수출분에 대한 관세 등이 일부 영향을 미칠 것으로 예상되지만, 지난 1분기에 수주한 미국 데이터센터향 매출이 2분기에 일부 반영되면서 이와 같은 부정적인 효과를 일부 상쇄할 것으로 예상된다.
• - 수주잔고 및 밸류에이션 리레이팅 속도: 올해 영업이익 증가폭이 15.9% 수준으로 전망됨에 따라 밸류에이션 리레이팅 속도가 둔화 될 것으로 예상된다. 또한 수주잔고는 2024년 말 3.4조원으로 대폭 확대되었고, 올해 1분기말 수주잔고도 3.9조원에 이르고 있다. 북미향 매출 증가 및 북미비중 상승으로 실적개선이 기대된다.