실적 정상화와 주주환원 강화 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 18,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 2분기 연결순이익은 2,519 억원으로 YoY 3.8% 증가하며 QoQ 51.2% 상승했고, 기존 전망치 대비 7.0% 상향조정됐다. 이는 1분기 대규모 충당금비용의 기저효과에 기인한다. 2. 2분기에는 담보매각 등으로 일부 환입될 전망이고, NIM은 QoQ 2bp 상승하며 양호한 모습을 보이고, 대출은 1% 이하 증가할 것으로 보인다. 1분기 우려가 있었던 자산건전성은 2분기를 지나 점차 안정화 국면에 진입. 3. 향후 실적에 도움이 될 요인으로 6월에 매각한 디지털타워 매각이익이 세후 약 450 억원의 매각이익으로 발생해 2분기 또는 3분기에 반영될 것으로 보이며, 전망치에는 3분기 실적에 반영해 둔 상태이다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 당기순이익: 부산은행 86, 경남은행 69, BNK 캐피탈 28, BNK 투자증권 6. - 1Q25 순영업이익: 부산은행 404 (YoY 2.3%, QoQ 7.6%), 경남은행 272 (YoY -3.9%, QoQ 15.3%), BNK 캐피탈 112 (YoY 11.6%, QoQ 10.2%), BNK 투자증권 51 (YoY -31.4%, QoQ -9.5%). - 포괄손익계산서 FY24-FY26E 주요 지표: 순영업수익 FY24 3,334, FY25E 3,411, FY26E 3,474; 순이자이익 FY24 2,977, FY25E 3,002, FY26E 3,056; 순수수료이익 FY24 220, FY25E 210, FY26E 224. - 자산총계는 FY19 104,539에서 FY26E 164,850로 증가하고, 현금 및 예치금은 FY19 5,800에서 FY26E 7,250로 상승했습니다. - 연결당기순이익(지배주주)은 FY19 562, FY20 519, FY21 791, FY22 785, FY23 640, FY24 729, FY25E 791, FY26E입니다. - EPS(원) 1,725 1,593 2,427 2,408 1,986 2,273 2,486 2,744; DPS(원) 360 320 560 625 510 650 700 750; 배당수익률(%) 4.6 5.4 6.3 8.6 7.1 6.3 4.6 4.9가 제시됩니다. ## 추가 메모 - 2025-02-18 Buy(Maintain) 16,000원, 2025-04-28 Buy(Maintain) 15,000원, 2025-05-20 Buy(Maintain) 15,000원, 2025-06-23 Buy(Maintain) 16,500원, 2025-07-14 Buy(Maintain) 18,500원(6개월). - 투자의견 및 적용기준: Buy(매수) – 시장대비 +20% 이상 주가 상승 예상; Outperform(시장수익률 상회) – 시장대비 +10∼+20% 주가 상승 예상; Marketperform(시장수익률) – 시장대비 +10∼-10% 변동 예상; Underperform(시장수익률 하회) – 시장대비 -10∼-20% 주가 하락 예상; Sell(매도) – 시장대비 -20% 이하 주가 하락 예상. - 투자 등급 비율(2024/7/1~2025/6/30): 매수 96.48%, 중립 3.52%, 매도 0.00%.

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• - 2025년 2분기 연결순이익은 2,519 억원으로 YoY 3.8% 증가하며 QoQ 51.2% 상승했고, 기존 전망치 대비 7.0% 상향조정됐다. 이는 1분기 대규모 충당금비용의 기저효과에 기인한다.
• - 2분기에는 담보매각 등으로 일부 환입될 전망이고, NIM은 QoQ 2bp 상승하며 양호한 모습을 보이고, 대출은 1% 이하 증가할 것으로 보인다. 1분기 우려가 있었던 자산건전성은 2분기를 지나 점차 안정화 국면에 진입.
• - 향후 실적에 도움이 될 요인으로 6월에 매각한 디지털타워 매각이익이 세후 약 450 억원의 매각이익으로 발생해 2분기 또는 3분기에 반영될 것으로 보이며, 전망치에는 3분기 실적에 반영해 둔 상태이다.
• - 2025년 연결순이익은 2024년 대비 8.6% 증가하여 2021~2022년 수준으로 회복될 전망이며, 주주환원율은 38%로 2%p 상향조정됐다.
• - 투자의견 BUY (Maintain), 목표주가: 18,500 원; 주가(7/11): 15,310 원.