우려와 달리 아직까지 관세 관련 비용 부담은..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 37만원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2분기 실적 및 컨센서스 - 2분기 영업이익 838억원(+8.4%QoQ) 및 컨센서스 887억원 소폭 하회 전망 2. 섬유부문 및 스판덱스 영향 - 섬유부문 영업이익 611억원(+8.7%QoQ) 예상. 스판덱스 판가는 환율하락 감안하면 전 분기와 큰 변동 없으나 물량 증가가 이익 성장에 가장 유의미하게 기여 - 다만, 판매 지역 측면에서는 상대적으로 수익성이 저조한 중국의 판매 비중이 늘고, 중국 외 지역 판매가 감소하는 포트폴리오 mix 변화로 수익성은 소폭 악화된 것으로 추정 - 2분기 스판덱스 물량 증가 배경에는 성수기 효과도 있었지만, 1분기에 가동 시작된 중국 Ningxia 물량이 추가로 반영된 영향도 있었음. Ningxia 공장 가동률은 계속 상향 중에 있는데 하반기 full 가동되면서 스판덱스 판매량 및 수익성 측면에서 추가적인 이익 기여 이뤄질 수 있을 것으로 전망 - 한편, 폴리/나일론도 베트남으로 나일론 사업부 이전 효과로 전 분기 대비 적자 축소되며 섬유 영업이익 증가에 기여. 하반기는 베트남 공장 가동 안정화 및 산업용 비중 증가로 BEP 수준까지도 눈높이는 올려 볼 수 있을 듯 3. 관세 부담 및 글로벌 경쟁력 - 글로벌 스판덱스 시장에서 동사 점유율은 1위인데다, 중국 외 지역에 설비를 다변화하고 있는 유일한 업체. 이에 당초 우려했던 것과는 달리 아직까지 관세 부과로 인한 비용 부담은 크게 전가되지 않고 있는 것으로 파악. 가격 상승으로 인한 수요 훼손은 염두에 둬야 하나, 그래도 비용 부담 이슈가 우려 대비 크지 않다는 점에서는 긍정적 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 7,776 / 8,124 / 8,405 / 8,260 - 영업이익(십억원): 271 / 337 / 361 / 341 - 순이익(십억원): 184 / 217 / 272 / 299 - EPS(원): 31,089 / 36,716 / 46,001 / 50,603 - (2024년 actual, 2025E, 2026E, 2027E 기준) - 영업이익률 및 기타 비율 등은 제시된 표의 항목과 수치를 반영하되 요약상 간략화 향후 전망에 대해서는: - 하반기 베트남 공장 가동 안정화 및 산업용 비중 증가의 영향으로 이익 측면에서 개선 여지가 있으며, Ningxia 공장 가동률의 상향 및 full 가동에 따른 추가 이익 기여 가능성 제시 - 현금 흐름은 2024년 대비 2025E~2027E에서 증가세 및 투자활동/재무활동의 흐름과 함께 변동될 수 있음(재무제표 및 현금흐름표에 기재된 항목 참고) ## 추가 메모 - 본 요약은 원문 내용을 바탕으로 작성되었으며, 숫자 및 투자의견은 원문에 기재된 형태를 최대한 그대로 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2분기 실적 및 컨센서스
• - 2분기 영업이익 838억원(+8.4%QoQ) 및 컨센서스 887억원 소폭 하회 전망