잠깐의 흔들림, 커지는 BTS의 실루엣

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 370000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 Preview: 2Q25 영업이익 714억원(+40.2% YoY, +230.1% QoQ, OPM 10.1%), 매출액 7,053억원(+10.1% YoY, +40.9% QoQ), 시장기대치(영업이익 880억원)를 하회할 것으로 추정된다. 2) 매출 성장의 동력: 2Q25 매출은 세븐틴/엔하이픈/보넥도/진 등 주요 IP 앨범 컴백과 제이홉/진/TXT/르세라핌 월드투어 등 약 970만장의 앨범판매량과 109만명의 모객실적이 반영되면 양호한 성장세가 예상된다. 위버스 MAU(Monthly Active Users)는 BTS 완전체 활동효과(V Live 등)로 전분기대비 개선세가 이어졌을 것으로 예상된다. 3) 원가 이슈: 다만 원가부문에서 1) 일본 aoen, 라틴 신인 밴드그룹 데뷔관련 비용(오디션 프로그램 제작비 등), 2) 세븐틴 10주년 행사비용 등 약 200억원이 추가반영된 점이 시장기대치 하회 요인이다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 2,178; 2024 2,256; 2025F 2,479; 2026F 3,683; 2027F 3,764 - EBITDA(십억원): 2023 423; 2024 330; 2025F 416; 2026F 664; 2027F 695 - 순이익(십억원): 2023 183; 2024 -3; 2025F 209; 2026F 380; 2027F 431 - 순이익률(%): 8.4; -0.2; 8.4; 10.3; 11.4 - PER: 51.8; 858.8; 45.5; 25.7; 22.7 - EV/EBITDA: 22.8; 24.9; 23.4; 14.3; 13.0 - 부채비율(%): 71.9; 55.9; 52.3; 48.3; 44.0 - 향후 매출/영업성과 전망(요약): 2025F 매출액 2,479; 2026F 3,683; 2027F 3,764; EBITDA 2025F 416; 2026F 664; 2027F 695; 순이익 2025F 209; 2026F 380; 2027F 431 ## 추가 메모 - 본 자료는 외부 압력이나 부당한 간섭없이 본인의 의견을 정확하게 반영하여 작성되었음을 확인합니다. 동 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없고, 조사분석 담당자 및 배우자는 해당종목과 재산적 이해관계가 없으며, 동 자료에 언급된 종목의 지분율 1%이상 보유하고 있지 않으며, 당사는 상기 명시한 사항 외 고지해야 하는 특별한 이해관계가 없습니다.

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• - 2Q25 Preview: 영업이익 714억원(+40.2% YoY, +230.1% QoQ, OPM 10.1%) 추정, 매출액 7,053억원(+10.1% YoY, +40.9% QoQ), 시장기대치(영업이익 880억원)를 하회할 것으로 추정된다.
• - 2Q25 매출은 세븐틴/엔하이픈/보넥도/진 등 주요 IP 앨범 컴백과 제이홉/진/TXT/르세라핌 월드투어 등 약 970만장의 앨범판매량과 109만명의 모객실적이 반영되면 양호한 성장세가 예상된다.
• - 다만 원가부문에서 1) 일본 aoen, 라틴 신인 밴드그룹 데뷔관련 비용(오디션 프로그램 제작비 등), 2) 세븐틴 10주년 행사비용 등 약 200억원이 추가반영된 점이 시장기대치 하회 요인이다.
• - 위버스 MAU(Monthly Active Users)는 BTS 완전체 활동효과(V Live 등)로 전분기대비 개선세가 이어졌을 것으로 예상된다.
• - 투자의견 매수, 목표주가 370,000원 유지, 현재가 277,000원(7/9 기준).