4Q25는 부진하나, 2026년 기대감은 유효

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Neutral - 목표주가: 450,000원 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적과 컨센서멘트 비교 - 3Q25 영업이익은 6,797억원(QoQ +43%, YoY +36%)으로 컨센(5,640억원)을 20% 상회했다. LGES의 대폭 증익과 석유화학 흑자전환 덕분이며 첨단소재는 부진했다. 2. 부문별 실적 요인 - LGES는 6,013억원(QoQ +22%)으로 증가. 중대형 자동차 전지의 감익에도 불구하고, 보상금 수취와 미국 ESS 수익성 개선 덕분이다. - 첨단소재는 70억원(QoQ -90%)으로 대폭 감익. 양극재 출하량 감소에 따른 가동률 하락과 고정비 부담 증가로 적자폭이 확대된 것으로 추정한다. - 석유화학은 290억원(QoQ +1,190억원)으로 흑자전환했다. 낮은 원료가 투입 효과 영향이다. - 생명과학은 1,010억원을 기록했다. 희귀비만치료제 L/O 잔여 계약금 수취 덕이다. 3. 2026년 기대감 및 전망 - 4Q25은 부진하나, 2026년 기대감은 유효. 4Q25 영업이익은 -1,757억원(QoQ 적전, YoY 적지)을 전망한다. 미국 전기차 보조금 폐지 등 요인이 언급된다. - Consensus Data에 의하면 2025F 매출액 45,483.0? 2026F 49,270.4으로 제시되었으며, 2025F 영업이익 1,859.2, 2026F 영업이익 3,264.7 등이다. 한편 도표상 추정 재무제표 기준으로는 2025F 매출액 46,338.8, 영업이익 1,418.5, 순이익 -589.9; 2026F 매출액 51,130.9, 영업이익 3,683.7, 순이익 906.9이다. - 2026년 실적 추정치를 상향했다. LG화학 양극재 가동률은 현재 매우 낮은 수준이나, 2026년 도요타향 외판 확대와 추가적인 계약 등으로 물량 및 가동률 상승에 따른 실적 개 선 가능하다. 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약 - 매출액: 11,196.2억원(도표 1) - 영업이익: 679.7억원 - 3Q25 영업이익은 6,797억원(컨센 5,640억원)을 20% 상회 - LGES: 6,013억원(QoQ +22%) - 첨단소재: 70억원(QoQ -90%) - 석유화학: 290억원(QoQ +1,190억원)으로 흑자전환 - 생명과학: 1,010억원 - 4Q25 전망 - 4Q25 영업이익은 -1,757억원(QoQ 적전, YoY 적지)을 전망 - 2025F/2026F(추정 재무제표 기준) - 2025F 매출액: 46,338.8억원 - 2025F 영업이익: 1,418.5억원 - 2025F 순이익: -589.9억원 - 2026F 매출액: 51,130.9억원 - 2026F 영업이익: 3,683.7억원 - 2026F 순이익: 906.9억원 - 2025F 영업이익률: 3.1%, 2026F 영업이익률: 7.2% - 2025F 순이익률: -1.3%, 2026F 순이익률: 1.8% 추가 메모 - 11/3일 LGES 기반 PRS 계약체결에 따른 지분매각 대금 2조원 수취로 재무건전성과 미래 성장 투자, 주주환원 확대가 가능 - 단기 실적 부진을 감안하며 투자의견은 Neutral을 유지하나 2026년 뚜렷한 개선이 기대됨에 따라 현 시점부터는 Trading Buy가 가능하다는 판단이다.

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