현재보다 미래가 훨씬 더 기대된다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 230000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 컨센서스 부합하는 실적 기록 예상 - 2Q25 연결 매출액 1 조 2,461 억원(+10.4% YoY, +5.3% QoQ), 영업이익 785 억원(+350.4% YoY, +14.6% QoQ) 기록할 것으로 예상한다. - 2 분기 환율 하락으로 인해 약 60 억원의 비용과 5~6 월 연휴로 인해 4 월 대비 낮은 조업일수로 예상 대비 낮은 고정비 감소효과 발생했으나, 고선가 비중 확대 및 공정개선 효과에 따른 점진적인 실적 개선세는 유지되면서 시장예상치(800 억원)에 부합한 것으로 추정된다. 2. LNGBV 수주 확대 및 실적 개선 여력 - LNGBV 발주 확대는 예정된 수순, 올 해 수주목표 38 억불 중 15 억불 이상을 수주하면서 목표치의 약 40%를 달성했다. - 특히 ‘24 년 연간 9 척 수주에 불과했던 LNG 벙커링선(LNGBV)을 올해 상반기까지 7 척을 수주하면서 무난하게 작년 수주 규모 초과달성을 예상한다. - 글로벌 관세 정책 불확실성 및 미국의 중국 조선업 제재로 인해 글로벌 선주들의 발주 규모 감소는 불가피 했으나, 이미 글로벌 수주잔고 레벨은 3.5 년이기 때문에 일시적인 슬롯 판매 속도 감소일 뿐, IMO 중기조치를 대비하기 위해서라도 선주들은 이르면 올해 하반기 혹은 늦어져도 내년부터 LNG DF 선박 발주를 다시 확대할 것으로 예상되며, LNGBV 발주 규모 또한 증가할 전망이다. - SHIIPS for America Act 승인 가능성 높다. - 해당 선종 중심의 수주를 바탕으로 연간 12 척 이상의 LNGBV 건조 체제를 통해 ‘26 년부터 그 이후의 선종 믹스 개선효과에 대한 실적 개선세 유지에 대한 가시성을 점진적으로 높여갈 것으로 예상한다. 3. 수주 및 실적 개선 흐름 - LNGBV 중심의 수주 및 공정개선 효과로 실적 개선세가 지속될 것으로 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액 4630.0 억원, 영업이익 88.5 억원, 영업이익률 1.9% - 2025E 매출액 4910.2 억원, 영업이익 339.4 억원, 영업이익률 6.9% - 2026E 매출액 5443.1 억원, 영업이익 526.8 억원, 영업이익률 9.7% - 2027E 매출액 6000.1 억원(6,001 억원으로 표기), 영업이익 736 억원, 영업이익률 12.3% - 2Q25 Preview에서 2Q25 연결 매출액 1 조 2,461 억원(+10.4% YoY, +5.3% QoQ), 영업이익 785 억원(+350.4% YoY, +14.6% QoQ) 기록할 것으로 예상 - 상승여력: 31.7% ## 추가 메모 - 2Q25 실적은 컨센서스 부합으로 예상되며, LNGBV 수주 확대 및 LNG 선박 발주 증가에 따른 실적 가시성이 높아질 전망 - 목표주가 230,000원 유지 - 현재가와의 비교 및 상세 수치 등은 보고서 원문에 기재된 바에 따름

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• - 2Q25 Preview: 컨센서스 부합하는 실적 기록 예상
• - 2Q25 연결 매출액 1 조 2,461 억원(+10.4% YoY, +5.3% QoQ), 영업이익 785 억원(+350.4% YoY, +14.6% QoQ) 기록할 것으로 예상한다.
• - 2 분기 환율 하락으로 인해 약 60 억원의 비용과 5~6 월 연휴로 인해 4 월 대비 낮은 조업일수로 예상 대비 낮은 고정비 감소효과 발생했으나, 고선가 비중 확대 및 공정개선 효과에 따른 점진적인 실적 개선세는 유지되면서 시장예상치(800 억원)에 부합한 것으로 추정된다.