하반기보다 내년에 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 동사에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하나, 목표주가를 44,000원(기존 46,000원)으로 하향한다. - 목표주가는(하향) ▼ 44,000원 - 현재주가(25/6/27) 31,800원 - 26F EPS 2,253원 - Target P/E 19.4배 - 상승여력 38.4% ## 핵심 투자 포인트 1) 하반기 실적 리스크 - 하반기 주요 고객사향 장비 납품 시기가 일부 이연되며 하반기 실적 약화 가능성이 있기에 추정 EPS 기준 시점을 내년으로 변경했다. 2) 밸류에이션 및 할인가 적용 사유 - 실적 목표 배수는 글로벌 상위 9개 장비사의 26F P/E 배수의 평균을 20% 할인 적용했다. - 일부 할인을 적용한 이유는 동사 반도체 장비의 경우 응용처가 아직은 DRAM 및 중화권 파운드리로 한정되는 등 글로벌 범용 장비 수준의 밸류에이션을 적용하기에는 일부 제한적이라는 판단이다. - 출시 예정인 로직 및 태양광 장비, 차세대 패키징 용 장비의 출시가 계획대로 이뤄질 경우 글로벌 장비사 수준의 밸류에이션도 부여받을 잠재력이 충분한 업체라 판단한다. 3) 장기 성장 모멘텀 - Glass 기판의 경우 향후 기술적 장점과 성장 전망에도 불구하고, Seed layer의 표준화가 아직 이뤄지기 전이며, 대량 양산 체제를 구축한 사례가 없다. 업계 전반에 걸쳐 Seed layer 형성을 시도하고 있으나, ALD(Atomic Layer Deposition) 적용의 양산성이 입증될 경우 동사의 신규 성장동력으로 주목할 만하다는 판단이다. - 출시 예정인 로직 및 태양광 장비, 차세대 패키징 용 장비의 출시가 계획대로 이뤄질 경우 글로벌 장비사 수준의 밸류에이션도 부여받을 잠재력이 충분한 업체라 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 25년 연간 실적은 매출액 3,507억원(YoY -14.3%), 영업이익 802억원(YoY -17.5%)으로 전년대비 역성장이 불가피할 전망이다. - 26년 실적은 매출액 4,261억원(YoY +21.5%), 영업이익 1,274억원(YoY +58.8%)으로 전망된다. - 26F EPS 2,253원 - 26F P/E 19.4x - 목표주가 44,000원 - 현재주가 31,800원 - 상승여력 38.4% ## 추가 메모 - 발행일: 2025-06-30 - 발행처: 미래에셋증권 리서치센터 - 표 2 요약에 따르면 26F EPS 2,253원, Target P/E 19.4배, 목표주가 44,000원으로 제시되며 현재가 대비 상승여력이 제시됨.

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• - 하반기 주요 고객사향 장비 납품 시기가 일부 이연되며 하반기 실적 약화 가능성이 있기에 추정 EPS 기준 시점을 내년으로 변경했다.