수익성은 회복세나, 중장기 성장 동력 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 50000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 수익성 회복 - 1분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 3,586억원(YoY -6.1%), 79억원(YoY 69.7%)을 기록했다. - 전 사업부 디마케팅을 통해 수익성은 전년대비 회복세 시현했다. 2. 부문별 흐름과 전략 - 급식 부문 매출은 YoY -10.4% 감소했다. - 외식 부문 매출도 YoY -2.0% 소폭 감소했다. - 제조 및 식자재 부문 매출은 YoY -8.4% 감소했다. 이마트 및 스타벅스 향 매출은 전년과 유사하나, 수익성 개선을 위한 B2C향 디마케팅(HMR 제품) 기인해 부진했다. - 베이커리 부문 매출은 전년수준을 기록했고, 손익은 저수익 점포 디마케팅 기인해 YoY 소폭 개선된 것으로 판단된다. - NBB(노브랜드버거) 가맹은 약 200여개로 파악되며 수도권 이외 지역에서의 가맹점 확대가 추정된다. 3. 전망 및 가치 - 2Q25F 매출액 및 영업이익은 각각 3,780억원(YoY -4.0%), 92억원(YoY -4.8%)으로 추정된다. - 2025F 매출액: 1,455.8(십억원), 영업이익: 32.2(십억원), 2026F 매출액: 1,499.4(십억원), 영업이익: 35.3(십억원), 2027F 매출액: 1,559.4(십억원), 영업이익: 39.8(십억원). - 주당배당금(DPS): 900원(가정), EPS 추정치는 2025F 4,539원, 2026F 5,182원, 2027F 5,973원. - 목표주가 50,000원 및 투자의견 Buy. 도출 근거 및 세부 수치 포함은 본 리포트의 재무 전망 표를 참조. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결 매출액: 3,586억원(YoY -6.1%), 영업이익: 79억원(YoY 69.7%) - 2Q25F: 매출액 3,780억원(YoY -4.0%), 영업이익 92억원(YoY -4.8%) - 2025F: 매출액 1,455.8십억원, 영업이익 32.2십억원 - 2026F: 매출액 1,499.4십억원, 영업이익 35.3십억원 - 2027F: 매출액 1,559.4십억원, 영업이익 39.8십억원 - 2025F EPS: 4,539원, 2026F EPS: 5,182원, 2027F EPS: 5,973원 - 도출된 목표주가: 50,000원 (12개월 기준) ## 추가 메모 - 목표주가 하향 조정: 목표주가는 "목표주가를 기존 6만원에서 5만원으로 하향한다."는 조정 반영으로 제시됨. - 중장기 성장 동력 필요: “NBB 가맹 사업 이외 중장기 성장 동력에 대한 해답도 필요한 시점이다.” - 단기 외부 요인: 2Q25F 매출은 NBB 가맹 확대 기조 및 정부의 소비쿠폰 발행 기대감으로 YoY 소폭 증가할 것이라는 추정이 도표에 제시되어 있음.

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• - 1Q25 실적 및 수익성 회복
• - 1분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 3,586억원(YoY -6.1%), 79억원(YoY 69.7%)을 기록했다.
• - 전 사업부 디마케팅을 통해 수익성은 전년대비 회복세 시현했다.