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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 365,000원 - 비고: SOTP 방식(표5)으로 9% 상향 ## 핵심 투자 포인트 1) BTS 멤버 전원의 전역이 임박해 완전체 컴백 기대로 투자가치가 높아지고 있으며, 더 커진 규모의 투어로 재개될 전망. 2) 탑티어 아티스트와 국내외 신인 아티스트의 활동 본격화로 글로벌 침투율 확대 기대. 2025년 국내외 아티스트 추가 데뷔 예정. 3) 5월 에스엠 잔여 지분 전량 매각으로 2분기에 영업외이익 반영 예정이며, 자금을 본업을 키우는 데 활용할 것으로 예상. 또한 금년 4월 중국 베이징에 법인을 설립해 중국 시장 공략 속도도 높아질 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년: 매출액 2,178십억원; 영업이익 296십억원; 순이익 183십억원; EBITDA 423십억원; EBITDA margin 19.4% (표 2 참조) - 2024년: 매출액 2,256십억원; 영업이익 184십억원; 순이익 -3십억원; EBITDA 330십억원; EBITDA margin 14.6% (표 2 참조) - 2025E: 매출액 2,648십억원; 영업이익 275.6십억원; 순이익 240십억원; 지배주주순이익 268십억원; EBITDA 381십억원; EBITDA margin 14.4% (표 2 참조) - 2026E: 매출액 3,412십억원; 영업이익 456.4십억원; 순이익 335십억원; 지배주주순이익 371.5십억원; EBITDA 535십억원; EBITDA margin 15.7% (표 2 참조) - 주가 및 밸류에이션 관련: 2025E P/E 47.0배, 2026E P/E 33.9배; 2025E 주당순이익(adj) 6,428원, 2026E 8,918원. 표 5의 SOTP 통해 적정주가 363,018원으로 제시되고, 목표주가 365,000원으로 제시. 현재가 6/9 기준 302,000원. Upside 20.9%로 제시. (표 5 및 표 2 참조) ## 추가 메모 - 2025년 6월 9일 현재 주가: 302,000원 - 표5(SOTP 밸류에이션) 요건: 적정 가치 15,120.5십억원, 주당 적정 가치 363,018원 - 표5에 따른 목표주가: 365,000원, Upside: 20.9% (자료: 하이브, 삼성증권 추정)

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