비상식적 우려에는 매수로 대응

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 9,500 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1) 2024 회계연도 실적 및 성장 모멘텀 - 매출액 3,086억원(YoY +15.8%), 영업이익 475억원(YoY +117.1%)을 기록하며 코로나19 팬데믹 이후 최고 실적 경신 - 일본 외국인 관광객 증가에 따른 매출 가파른 성장세 판단 - 2024년 일본 외국인 입국자는 연간 3,680만명을 넘어서며 사상 최고 수준, 올해 4월까지 누적 외국인 입국자 1,440만명 기록 2) 이익률 개선 및 지속 전망 - 인력 활용 효율성 확대, PB 상품 판매 증가에 따른 이익률 개선으로 외형은 코로나19 이전 수준을 아직 회복하지 못했으나 영업이익은 사상 최고 수준 - 향후에도 같은 흐름 지속 전망 - 2025E 매출 4,206억원, 영업이익 662억원; 2026E 매출 5,366억원, 영업이익 812억원 - 주요 손익 지표: 영업이익률은 2024년 15.4%, 2025E 15.7%, 2026E 15.1% 3) 단기 주가 흐름 및 촉매 - 비상식적 우려로 인한 주가 조정은 매수 기회로 작용할 전망 - 주변 환경 긍정 요인: 오사카 EXPO(지난 4월 개막, 10월까지 지속), 한일 관계 개선 기대감, 중국인 관광객 회복 기대 - 6월 22일은 한일 국교정상화 60주년 기념일 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액: 3,086억원, YoY +15.8% - 2024년 영업이익: 475억원, YoY +117.1% - 현재주가: 4,495원 - 외국인 입국자 추이: 2024년 연간 3,680만명(사상 최고), 2024년 4월까지 누적 1,440만명 - 2025E 매출: 4,206억원; 영업이익: 662억원; 영업이익률 예측: 15.7% - 2026E 매출: 5,366억원; 영업이익: 812억원; 영업이익률 예측: 15.1% - 주당순이익(EPS): 2024E 1,492원; 2025E 1,204원; 2026E 1,471원 - 주가 및 상대지표 요약: PER 2024 3.3배, 2025E 3.7배, 2026E 3.1배; PBR 2024 0.9배, 2025E 0.4배, 2026E 0.3배 ## 추가 메모 - 일본 면세제도 개편 가능성은 사실이지만, 외국인을 대 주주 상으로 한 면세제도를 전면 폐지하는 극단적인 조치가 시행될 가능성은 현저히 낮다. - 오사카 EXPO는 지난 4월 개막 이후 오는 10월까지 지속된다. - 다가오는 6월 22일은 한일 국교정상화 60주년 기념일이다. - 요약에 포함되지 않은 참고사항: 2024년~2026년 예상 매출/영업이익, EPS 및 밴드 차트 관련 수치는 보고서 내 표에 기재된 수치를 그대로 반영했습니다.

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• - 매출액 3,086억원(YoY +15.8%), 영업이익 475억원(YoY +117.1%)을 기록하며 코로나19 팬데믹 이후 최고 실적 경신
• - 일본 외국인 관광객 증가에 따른 매출 가파른 성장세 판단
• - 2024년 일본 외국인 입국자는 연간 3,680만명을 넘어서며 사상 최고 수준, 올해 4월까지 누적 외국인 입국자 1,440만명 기록