3Q24 Review: 지진 여파에도 선방

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: ‘BUY’ 유지 - 목표주가: 7,000원으로 하향 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q24 IFRS 기준 실적 - 매출액 746억원(+80.5%, yoy), 영업이익 80억원(+114.4%) 2) 매출 구성 변화 - 중국인 매출 466억원(+399%), 한국인 매출 220억원(-18%), 태국인 -8%, 대만인 +6%, 기타 +196% 3) 2024E 실적 전망 - 2024E 매출액 3,208억원(+113.9%, yoy), 영업이익 359억원(+67.0%) 4) 비자 완화 및 대형 이벤트 기대 - 2024년 12월, 중일외교장관회담에서 ‘전략적호혜관계‘ 협력 논의로 일본 정부의 중국향 비자 완화 시행 예상 - 비자 발급 완화 1) 단체: 비자 체재가능일수 15일→30일, 2) 개인: 비자 10년 신설, 재직증명서 제출 면제 5) 외부 성장 동력 및 모멘텀 - 2025년 일본 오사카 간사이 엑스포, 2026년 아이치 나고야 아시안게임 같은 대형 이벤트 산재 - 지방도시로의 외국인 관광객 모객 위해 지방공항 리뉴얼 본격 시작되며 추가 성장 모멘텀 기대 6) 밸류에이션 및 투자 관점 - 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 7,000원으로 하향 - 도표 2에 따른 밸류에이션 요약: 12MF 연결 순이익 35.3, EPS(원) 682, 목표주가(원) 7,000, Target PER(X) 9.7, 현재주가(원) 4,920, 현재주가 PER(X) 7.2, Upside(%) 42.3% ## 주요 실적 및 전망 - 3Q24 매출액 746억원(+80.5%, yoy), 영업이익 80억원(+114.4%) - 중국인 매출 466억원(+399%), 한국인 매출 220억원(-18%), 태국인 -8%, 대만인 +6%, 기타 +196% - 2024E 매출액 3,208억원(+113.9%, yoy), 영업이익 359억원(+67.0%) - 2024년 12월 비자 완화 기대 - 비자 발급 완화: 단체 비자 체재가능일수 15일→30일, 개인 비자 10년 신설, 재직증명서 제출 면제 - 2025년 Osaka 간사이 엑스포, 2026년 Nagoya 아시안게임 등 대형 이벤트 - 지방공항 리뉴얼 본격 시작으로 추가 성장 모멘텀 기대 - 재무 전망(요약) - 2023A 매출액 150억원, 2024A 매출액 321억원, 2025E 매출액 387억원, 2026E 매출액 444억원 - EPS: 408원(2023A) → 582원(2024A) → 705원(2025E) → 828원(2026E) - ROE: 26.5% → 34.0% → 29.6% → 26.3% - PER: 11.0x → 8.5x → 7.0x → 5.9x - PBR: 2.6x → 2.4x → 1.8x → 1.4x - EV/EBITDA: 15.7x → 6.3x → 4.8x → 3.5x ## 추가 메모 - (2024.06.30 기준) 투자의견 비율: STRONG BUY(매수) 0%, BUY(매수) 95%, HOLD(중립) 4%, REDUCE(매도) 1% - 주가(원,01/24) 4,920원 - 52주 최고가/최저가: 6,350원 / 3,515원 - 외국인 지분율: 9.8%

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• - 매출액 746억원(+80.5%, yoy), 영업이익 80억원(+114.4%)