2026년 점진적 개선 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 450,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 서술 - LG화학의 3Q25 매출액은 11.2조원(-1.9% QoQ, -11.6% YoY), 영업이익 6,797억원(+42.6% QoQ, +36.5% YoY)을 기록하며 시장 눈높이를 상회했다. 양극재 부진에도 석유화학 흑자전환과 LGES의 실적 개선 영향이다. 2. 부문별 이익 흐름과 주요 요인 - 석유화학 영업이익은 290억원(흑전 QoQ)을 기록했다. 유가 하락에 따른 Spread 개선 효과가 반영됐으며, HPM 및 아크릴/SAP 중심의 이익 개선이 지속됐다. 첨단소재 영업이익은 70억원(-90.1% QoQ)을 기록했다. - 생명과학 영업이익은 1,010억원(+304.0% QoQ)을 기록했다. 희귀비만치료제 L/O 계약금의 잔여 금액이 인식됐기 때문이다. 3. 4Q25 및 2026년 전망 - 4Q25 단기적인 실적 부진이 발생할 전망이다. 대산 정기보수에 따라 일회성 요인이 반영되고, LGES 실적 부진이 예상되기 때문입니다. 단기적 부진에도 불구하고 2026년 점진적 개선은 지속될 수 있다는 판단입니다. 양극재 역시 신규 고객사향 출하는 2026년 시작돼 판매량 및 수익성 개선은 가능할 것으로 전망된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적(실적 수치) - 매출액: 11.2조원 - 영업이익: 6,797억원 - QoQ 변화: 매출 -1.9%, 영업이익 +42.6% - YoY 변화: 매출 -11.6%, 영업이익 +36.5% - 석유화학 영업이익: 290억원(흑전 QoQ) - 첨단소재 영업이익: 70억원(-90.1% QoQ) - 생명과학 영업이익: 1,010억원(+304.0% QoQ) - 4Q25 전망 - 영업이익: 536억원(-92.1% QoQ) 예상 - 매출액: (해당 수치 직접 기재 필요 시 추가 가능) - 2026년 전망(추정치) - 매출액: 49,602.0십억원 - 영업이익: 2,961.4십억원 - 순이익(지배주주): 530.5십억원 - EPS(원): 6,871원 - BPS(원): 456,956원 - PBR(배): 0.92(가정) - 컨센서스 대비 주요 변화 - 매출액 변경전 vs 변경후 vs 컨센서스: 2025E 45,893.7 -> 45,893.7 vs 컨센서스 45,483.0 (+0.9% 차이) - 2026E 매출액: 49,602.0 vs 컨센서스 49,270.4 (+0.7%) - 영업이익: 1,657.0 vs 2,961.4 vs 컨센서스 1,859.2/3,264.7 (-10.9%/-9.3%) - 기타 - 2026년 점진적 개선은 지속될 수 있다는 판단. 석유화학의 Spread 개선 효과는 2026년에도 지속될 것으로 전망되며, 화학제품 수요 부진 국면 역시 최악은 지나갔다는 원가(가정) 주가과 함께 2026년의 회복 기대가 반영되어 있습니다. ## 추가 메모 - 양극재 및 LGES 관련 - 양극재 수익성 부진은 지속되나, 2026년 신규 고객사향 출하는 시작되어 판매량 및 수익성 개선은 가능할 것으로 전망됩니다. - 컨센서스 대비 요약 - 2025E 매출액: 컨센서스 대비 +0.9% - 2026E 매출액: 컨센서스 대비 +0.7% - 2025E 영업이익: 컨센서스 대비 -10.9% - 2026E 영업이익: 컨센서스 대비 -9.3%

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• - 3Q25 실적 서술
• - LG화학의 3Q25 매출액은 11.2조원(-1.9% QoQ, -11.6% YoY), 영업이익 6,797억원(+42.6% QoQ, +36.5% YoY)을 기록하며 시장 눈높이를 상회했다. 양극재 부진에도 석유화학 흑자전환과 LGES의 실적 개선 영향이다.
• - 부문별 이익 흐름과 주요 요인
• - 석유화학 영업이익은 290억원(흑전 QoQ)을 기록했다. 유가 하락에 따른 Spread 개선 효과가 반영됐으며, HPM 및 아크릴/SAP 중심의 이익 개선이 지속됐다. 첨단소재 영업이익은 70억원(-90.1% QoQ)을 기록했다.
• - 생명과학 영업이익은 1,010억원(+304.0% QoQ)을 기록했다. 희귀비만치료제 L/O 계약금의 잔여 금액이 인식됐기 때문이다.