기분좋은 시작

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy 유지 - 목표주가: 30,000원 - 비고: 목표주가를 30,000원으로 상향. 현재 주가(6/4) 20,450원. 상승여력 ▲46.7% ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 호조 및 통영에코파워 기여 - HDC의 1분기 매출액은 1.57조 원, 영업이익은 1548억 원으로 전년동기 대비 각각 +14.2%, +104.8%를 기록했습니다. 통영에코파워의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 2081억 원, 580억 원(Opm 27.9%)로 양호했습니다. 2. 향후 2~3년 실적 고성장 및 배당 기대 - 향후 2~3 년간 실적 고성장이 예상됨에 따라 보유지분 가치 증대와 배당 확대에 대한 기대감이 커질 전망입니다. 1분기 말 분기 내내 가파른 실적 개선이 지속될 전망입니다. 3. 밸류에이션 부담 완화 및 SOTP 기반 목표주가 상향 - 목표주가(상향): 30,000원. 목표주가는 SOTP 방식으로 산출했으며, 현재 주가 20,450원에서 상승 여력이 있습니다. 밸류에이션 부담은 여전히 낮습니다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액 1.57조 원, 영업이익 1,548억 원; YoY 각각 +14.2%, +104.8%. - 통영에코파워 1분기 매출액 2081억 원, 영업이익 580억 원(Opm 27.9%). - 2023~2026E 주요 지표 (단위: 억 원, 원) - 매출액: 2023 5,908; 2024 6,200; 2025E 6,815; 2026E 7,167 - 영업이익: 2023 313; 2024 345; 2025E 601; 2026E 743 - 지배주주순이익: 2023 146; 2024 242; 2025E 300 - EPS: 2023 2,450; 2024 4,844; 2025E 6,089 - DPS: 2023 300; 2024 350; 2025E 400; 2026E 500 - 12M Forward P/E 및 P/B 등 밸류에이션은 보고서에 제시된 수치를 참조 - 향후 전망 요지 - 올해는 통영에코파워의 실적 기여로, 내년부터는 HDC현대산업개발의 매출액 본격적인 이익 성장으로 향후 2~3년 간 실적 고성장이 예상됩니다. - SOTP 및 가치 제고 근거 - SOTP 밸류에이션으로 적정 주가 29,532원을 제시하고, 목표 주가를 30,000원으로 제시합니다. - 2025년 1분기말 별도 순현금 증가 및 자회사 가치 증가 반영. ## 추가 메모 - 현재 시가배당률은 작년 DPS(350원) 기준 1%대로 낮아진 상황이며, 향후 DPS의 점진적 상향이 예상되고 연말 주주환원 정책 발표를 통해 배당 확대에 대한 가시성을 높여줄 전망입니다. - 1Q25 실적 개선은 통영에코파워의 기여가 두드러진 것으로 파악되며, 분기 내내 가파른 실적 개선이 지속될 전망입니다.

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• - 1Q25 실적 호조 및 통영에코파워 기여
• - HDC의 1분기 매출액은 1.57조 원, 영업이익은 1548억 원으로 전년동기 대비 각각 +14.2%, +104.8%를 기록했습니다. 통영에코파워의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 2081억 원, 580억 원(Opm 27.9%)로 양호했습니다.
• - 향후 2~3년 실적 고성장 및 배당 기대
• - 향후 2~3 년간 실적 고성장이 예상됨에 따라 보유지분 가치 증대와 배당 확대에 대한 기대감이 커질 전망입니다. 1분기 말 분기 내내 가파른 실적 개선이 지속될 전망입니다.
• - 밸류에이션 부담 완화 및 SOTP 기반 목표주가 상향