사이클 턴어라운드에 더해진 정책 모멘텀

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (유지) - 목표주가(12M): 130,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 세제개편 초안에서 탄소포집(45Q)은 보조금 유지. 일몰 시점은 기존 바이든 행정부가 제시한 2032년과 동일하며, 양도제한과 FEOC 규정만 추가되었다. 2. 45Q 유지로 탄소포집에 대한 공화당의 우호적 스탠스가 시사되는 가운데, 탄소포집은 전력 수요 급증과 미국 원유/가스 생산량 확대, 에너지 수출을 위한 핵심 기술로 인식되고 있다. 3. 칼륨 사이클 턴어라운드 및 성장 기회: 시장의 성장 과정에서 칼륨계 제품(가성칼륨/탄산칼륨)은 탄소 포집 관련 활용 가능성과 함께 ‘곡괭이와 삽’ 전략의 핵심 업체로 주목받고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년: 매출액 1,133.7십억원 / 영업이익 32.1십억원 / 당기순이익 16.3십억원 / EPS 2,403원 - 2024년: 매출액 1,111.6십억원 / 영업이익 95.4십억원 / 당기순이익 76.2십억원 / EPS 11,265원 - 2025F: 매출액 1,401.2십억원 / 영업이익 139.8십억원 / 당기순이익 103.9십억원 / EPS 15,354원 - 2026F: 매출액 1,511.6십억원 / 영업이익 151.8십억원 / 당기순이익 113.2십억원 / EPS 16,725원 - 2027F: 매출액 1,548.5십억원 / 영업이익 172.6십억원 / 당기순이익 123.9십억원 / EPS 18,309원 - 기타 수치: 2025F~2027F PBR 약 0.53x → 0.49x → 0.45x, ROE 약 9.82% → 9.80% → 9.82%, EBITDA 약 198.4십억원 → 214.8십억원 → 228.8십억원 ## 추가 메모 - 본 보고서의 기준일은 2025년 05월 14일입니다. - 본 자료는 하나증권의 분석에 따른 수치와 전망을 제시합니다.

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• - 세제개편 초안에서 탄소포집(45Q)은 보조금 유지. 일몰 시점은 기존 바이든 행정부가 제시한 2032년과 동일하며, 양도제한과 FEOC 규정만 추가되었다.
• - 45Q 유지로 탄소포집에 대한 공화당의 우호적 스탠스가 시사되는 가운데, 탄소포집은 전력 수요 급증과 미국 원유/가스 생산량 확대, 에너지 수출을 위한 핵심 기술로 인식되고 있다.
• - 칼륨 사이클 턴어라운드 및 성장 기회: 시장의 성장 과정에서 칼륨계 제품(가성칼륨/탄산칼륨)은 탄소 포집 관련 활용 가능성과 함께 ‘곡괭이와 삽’ 전략의 핵심 업체로 주목받고 있다.