1Q25 Re: 불확실성이 오히려 주가의 하방을 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Neutral - 목표주가: 20,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 부문별 흐름 - 매출액은 23% (YoY) 증가한 2조 8,547억원, 영업이익은 51% 증가한 6,139억원을 기록. - 컨테이너선 부문: 수송량이 4% (YoY) 증가했고, 평균 운임이 1% 상승하면서 매출액이 27% 증가했고 영업이익도 65% 증가. - 벌크선 부문: 매출액은 시황 약세로 1% (YoY) 감소했고, 영업이익도 34% 감소. 2. 비용 증가 및 원가 이슈 - 1분기 영업비용은 17% (YoY) 증가. - 항화물비/감가상각비가 각각 20%/15% 증가하며 매출원가가 15% 증가. - 특히 비용 중 가장 큰 비중을 차지하는 항화물비의 단가(달러기준)가 5% (YoY) 이상 상승한 것으로 추정되어 향후 실적에 영향이 불가피. 3. 전망 및 밸류에이션 - 글로벌 관세 리스크와 SCFI 흐름 등 불확실성에도 불구하고 불확실성이 주가의 하방을 막고 있다. - 2025년 2조원 규모의 자사주 매입/소각 가정을 반영한 밸류에이션 제시. - 2025F 매출 10,672.3억원, 2026F 매출 10,584.7억원; 2025F 영업이익 1,594.3억원, 2026F 영업이익 1,251.6억원; 2025F 순이익 1,785.9억원, 2026F 1,397.9억원; EPS 2,027원 / 1,511원. - 도표상 Target P/B 0.70배, Target P/E 10; 목표주가 20,000원. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 주요 수치 - 매출액: 2조 8,547억원 (23% YoY 증가) - 영업이익: 6,139억원 (51% YoY 증가) - 컨테이너선: 수송량 +4% (YoY), 운임 +1%, 매출액 +27%, 영업이익 +65% - 벌크선: 매출액 -1% (YoY), 영업이익 -34% - 비용 구성 및 원가 이슈 - 영업비용 +17% (YoY) - 항화물비 +20%, 감가상각비 +15%, 매출원가 +15% - 항화물비의 달러 기준 단가가 5% (YoY) 이상 상승 추정 - 2025F/2026F 전망 - 매출액: 2025F 10,672.3억원, 2026F 10,584.7억원 - 영업이익: 2025F 1,594.3억원, 2026F 1,251.6억원 - 순이익: 2025F 1,785.9억원, 2026F 1,397.9억원 - EPS: 2025F 2,027원, 2026F 1,511원 - 밸류에이션 - Target P/B: 0.70배, Target P/E: 10배 - 목표가: 20,000원 - 추가 메모 - 연내 2조원 가량의 자사주 매입/소각 예정(가정 반영) - 외환과 환율 효과, 장기계약 매출의 긍정적 기여 등으로 매출에 영향 - 미-중 관세 이슈와 SCFI 흐름 등 외부 변수로 인한 불확실성 존재 ## 추가 메모 - 기준일: 2025년 05월 11일 - 본 자료는 2025-05-15에 발행된 하나증권 보고서를 바탕으로 정리했습니다. - 자사주 매입/소각 관련 가정은 도표 2의 내용에 기반하며, 실제 실행 여부는 변동될 수 있습니다.

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• - 1Q25 실적 및 부문별 흐름
• - 매출액은 23% (YoY) 증가한 2조 8,547억원, 영업이익은 51% 증가한 6,139억원을 기록.
• - 컨테이너선 부문: 수송량이 4% (YoY) 증가했고, 평균 운임이 1% 상승하면서 매출액이 27% 증가했고 영업이익도 65% 증가.
• - 벌크선 부문: 매출액은 시황 약세로 1% (YoY) 감소했고, 영업이익도 34% 감소.