살아나는 자신감: 이연 수요 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 29,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 호조 - 매출액은 22.5% YoY 증가한 2조 8,547억원 - 컨테이너 매출액은 27.4% YoY 증가한 2조 4,658억원 - 영업이익은 6,139억원(50.8% YoY)으로 시장 기대치(5,918억원)을 소폭(3.7%) 상회했다 - 컨테이너 물동량 및 벌크 항차수 증가, 항화물비 단가 상승으로 매출원가가 16.7% YoY 증가했으나, 탑라인 증가로 상쇄 - 벌크 부문 영업이익은 부진하나, 컨테이너 부문의 영업이익이 65% YoY 증가하며 전사 이익에 기여 2) 이연 수요 재개 기대 및 운임 반등 기대 - 공급 불균형에 주목: 미주 노선 회복과 함께 운임 반등 기대 - 이연 수요가 재개될 수 있는 환경이다 - 관세 인하 움직임으로 중국발 미주향 물량 단기 급반등 가능성 및 90일 유예 조치 긍정적 - 정체되었던 중국발 미주향 물량도 단기 급반등할 가능성 - 2025년 장기계약 운임은 10~20% 인상될 것으로 보임 3) 밸류에이션 및 투자 매력 - 목표주가를 29,000원으로 상향하며 매수 의견 유지 - 상향여력 39.4% - 12개월 선행 P/B 0/7배 - 2조원에 달하는 자사주 매입 시점도 다가오고 있다 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실제 - 매출액 11,700억원 - 영업이익 3,513억원 - 순이익 3,782억원 - EBITDA 4,416억원 - EPS 5,055원 - 2025F-2027F 주요 추정치(요약) - 2025F: 매출액 11,724억원; 영업이익 2,504억원; 순이익 2,979억원; EBITDA 3,488억원; EPS 3,031원 - 2026F: 매출액 11,917억원; 영업이익 1,873억원; 순이익 2,535억원; EBITDA 2,921억원; EPS 2,473원 - 2027F: 매출액 13,521억원; 영업이익 2,657억원; 순이익 3,379억원; EBITDA 3,794억원; EPS 3,296원 - 기타 지표(요약) - P/E (x): 2024 3.5 / 2025F 6.9 / 2026F 8.4 / 2027F 6.3 - P/B (x): 0.6 / 0.7 / 0.7 / 0.6 - EV/EBITDA (x): 1.0 / 2.3 / 2.3 / 1.3 - 2024년 대비 2025F~2027F의 실적 개선 시나리오 반영 ## 추가 메모 - 1Q25 실적 호조 및 견조한 펀더멘털을 반영, 2025년 및 2026년 실적 전망 상향 - 2조원에 달하는 자사주 매입 시점도 다가오고 있다 - 2Q25에는 관세로 인한 중국발 미주향 물량 위축이 영향을 미칠 가능성도 있음

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• - 매출액은 22.5% YoY 증가한 2조 8,547억원
• - 컨테이너 매출액은 27.4% YoY 증가한 2조 4,658억원
• - 영업이익은 6,139억원(50.8% YoY)으로 시장 기대치(5,918억원)을 소폭(3.7%) 상회했다
• - 컨테이너 물동량 및 벌크 항차수 증가, 항화물비 단가 상승으로 매출원가가 16.7% YoY 증가했으나, 탑라인 증가로 상쇄
• - 벌크 부문 영업이익은 부진하나, 컨테이너 부문의 영업이익이 65% YoY 증가하며 전사 이익에 기여