1Q25 Re: 보수적 시황에도 주가 방어는 가능

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 21,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 밸류에이션 및 산정 방법 - 12개월 선행 EBITDA에 Target EV/EBITDA 4.0배(글로벌 컨테이너 선사 평균)을 적용하고 예상 순차입금을 차감하여 산정했다. 목표주가에 해당하는 12개월 선행 P/E는 10.6배, P/B는 종가(2025.05.14) 20,800원 0.70배에 해당한다. 2) 2025년 영업이익 전망 - 미국의 관세 정책과 글로벌 컨테이너 선복량 증가에 따른 보수적인 시황을 전망하여 HMM의 영업이익 레벨은 보수적으로 바라볼 필요가 있다(2025년 영업이익 -52% YoY). 3) 주주환원 정책 및 주가 업사이드 리스크 - 산업은행, 해양진흥공사가 자사주 매입/소각(약 2조원)의 참여를 가정해도, 유통 물량은 줄어든다는 점과 미-중간의 무역 협상 진전은 주가 업사이드 리스크로 작용할 수 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(연결, 십억원): 매출액 2,855(+22.5% YoY, -9.5% QoQ), 영업이익 614(+50.8% YoY, -38.6% QoQ), 영업이익률 21.5%. - 1Q25 실적(주당지표): EPS 4,293원, BPS 31,615원 - 2025E(연간, 십억원/배수): 매출액 10,652, 영업이익 1,675, EBITDA 2,239, 세전이익 2,074, 지배주주순이익 2,012, EPS 2,163, BPS 29,416 - 2026E(연간, 십억원/배수): 매출액 10,432, 영업이익 1,193, EBITDA 1,803, 세전이익 1,633, 지배주주순이익 1,592, EPS 1,712, BPS 30,443 - 발행주식수: 102,504만주 - 자사주 매입/소각 가정 시 수정 주식 수: 930백만주 - 시가총액: 21,321십억원 - 외국인지분율: 8.0% - 52주 주가: 15,750~22,150원 ## 추가 메모 - 1Q25 매출액은 2.85조원(+22.5% YoY, -9.5% QoQ), 영업이익은 6,139억원(+50.8% YoY) 기록 - 1Q25 컨센서스 대비 및 추정치 비교: 표 참조(요약 내 생략) - 12개월 선행 EBITDA 기준 목표가 21,000원 및 Target EV/EBITDA 4.0배 적용 - 종가 및 배수 정보: 종가(2025.05.14) 20,800원; 12개월 선행 P/E 10.6배, P/B 0.70배 - 주요 리스크: 미국 관세정책 및 컨테이너 시황의 보수적 조정 가능성, 미-중 무역 협상 진전에 따른 주가 변동성

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 12개월 선행 EBITDA에 Target EV/EBITDA 4.0배(글로벌 컨테이너 선사 평균)을 적용하고 예상 순차입금을 차감하여 산정했다. 목표주가에 해당하는 12개월 선행 P/E는 10.6배, P/B는 종가(2025.05.14) 20,800원 0.70배에 해당한다.