1Q25 Review : 아쉬운 실적 속 긍정 포인트 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 12,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 해외 패션의 성장 포인트 - 해외 패션의 경우, 소비 부진과 이탈 브랜드의 영향에도 +0.5% YoY 성장했는 데, 이탈 브랜드 영향을 제외 시 약 +11% YoY 성장한 것으로 추정된다. 2) 제조 코스메틱의 강세 - 제조 코스메틱 매출액은 +64% YoY 성장했는 데, 지난해 연결 편입된 어뮤즈의 영향을 제외할 경우에도 약 +13% YoY 성장한 것으로 비디비치와 연작의 성장세는 견조했던 것으로 파악된다. 3) 판로 확대 및 글로벌 진출 모멘텀 - 비디비치와 연작의 판로 확대가 본격화되고 있다. 두 브랜드 모두 국내재무정보 2023 2024 2025E 2026E 매출액 1,354 1,309 1,358 1,463 에선 올리브영에 순차적으로 입점할 예정이며, 미국/일본 등 해외 온라인에도 입점했다. 지난해 인수한 어뮤즈도 동남아/중동 등을 중심으로 판로 확대에 나서고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액 3,042억원(-1.7% YoY), 영업이익 47억원(-58.3% YoY)을 기록해 영업이익 기준 시장 기대치(69억원)을 하회했다. - 비우호적인 소비 환경 속에서 외형부진이 이어진 것이 실적의 주요 원인이다. - 코스메틱은 +8.4% YoY 성장했다. - 국내 패션 매출은 -13% YoY 감소, 패션 매출은 -5.9% YoY 감소했다. - 해외 패션은 +0.5% YoY 성장했으나, 이탈 브랜드 영향 제외 시 약 +11% YoY 성장으로 추정된다. - 제조 코스메틱의 강세는 긍정적 포인트로 평가된다. 제조 코스메틱 매출액은 +64% YoY 성장했는 데, 지난해 연결 편입된 어뮤즈의 영향을 제외할 경우에도 약 +13% YoY 성장. - 향후 밸류에이션 확장 및 성장 모멘텀은 제조 코스메틱의 매출 비중 확대 및 판로 확대에 의해 지지될 것으로 전망된다. 2024년~2026년 실적 및 밸류에이션(요약) - 매출액: 2024년 1,308.6억원, 2025E 1,358.3억원, 2026E 1,463.1억원 - 영업이익: 2024년 26.9억원, 2025E 37.4억원, 2026E 57.2억원 - EBITDA: 2024년 26.9억원? 표 상의 수치를 참고해 추정치 기재 필요 (본문에 제시된 수치와 차이가 있을 수 있음) - 지배주주순이익: 2024년 33억원, 2025E 38억원, 2026E 57억원 - 주당순이익(EPS, 원): 2023년 1,098원, 2024년 910원, 2025E 1,108원, 2026E 1,638원 - 주가수익비율(PER) 등 구체 수치는 표 형식에 따라 연도별로 다르게 제시되므로 본문에 기재된 최종 수치를 우선 반영하였습니다. ## 추가 메모 - 본 보고서는 1Q25 실적과 향후 실적 전망에 대해 제시하며, 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 12,000원으로 제시합니다. - 해외 패션의 성장 반등 및 패션 비즈니스 전반의 턴어라운드 가능성에 대해 긍정적인 포인트가 다수 제시되었습니다.

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• - 해외 패션의 경우, 소비 부진과 이탈 브랜드의 영향에도 +0.5% YoY 성장했는 데, 이탈 브랜드 영향을 제외 시 약 +11% YoY 성장한 것으로 추정된다.