비상하기 위한 움직임

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 100,000원(유지) - 추가 정보: - 12MF EPS: 3,471원 - 타깃 PER: 30.0배 - 타깃 PER은 유럽 방위산업체 Peer 그룹의 평균 레벨을 적용 - 적정주가 104,141 원(EPS × Target PER) ## 핵심 투자 포인트 1. 연결 영업이익 468억원(-2.5% yoy) 기록. 시장 컨센서스 하회 2. 완제기 납품 부족에 따른 매출 부진 영향. 이라크 CLS 매출도 작았음 3. 필리핀 FA-50 수주 임박. 가시성 높은 실적 성장에 추가될 수주 모멘텀 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(연결): 매출액 6,993억원(-5.5% yoy), 영업이익 468억원(-2.5% yoy), 기계업종 영업이익률 6.7%(+0.2%p yoy), 잠정치는 시장 컨센서스 대비 하회 - 사업별 매출(목표 대비 진행률): 국내사업 3,221억원(19%), 완제기수출 1,711억원, 기체구조물 1,996억원(20%) - 2025F~2027F 실적 추정(단위: 십억원 또는 원) - 2025F: 매출액 4,132, 영업이익 350, 순이익 270, EPS 2,777, PER 31.2, BPS 19,778 - 2026F: 매출액 5,711, 영업이익 540, 순이익 433, EPS 4,444, PER 19.5, BPS 23,722 - 2027F: 매출액 6,133, 영업이익 621, 순이익 502, EPS 5,149, PER 16.8, BPS 28,372 - 추가 수주/수주잔고 등: 수주잔고(십억원) 24,699(2024년 말 추정), UJTS 등 미국 해군 관련 사업 등 다수의 대형 수주 파이프라인 보유 - 현황 요약: 2025년 이후 가시성 높은 실적 성장에 따른 수주 모멘텀과 함께 중기 이익 성장 기대 ## 추가 메모 - 2025.05.14 기준으로 한국항공우주에 대해 Buy와 목표주가 100,000원이 제시되며, 12MF EPS 3,471원에 타깃 PER 30.0배를 적용하여 목표주가 100,000원 산출. 현재주가 86,100원(25.05.13 기준) 대비 상승여력은 16.4%로 제시 - 1Q25 실적은 시장 컨센서스 대비 하회로 나타났으며, 완제기 납품 부족 및 이라크 CLS 매출 부진이 매출 부진에 기여 - 필리핀 FA-50 블록 20 12기 추가 수출 계약이 예상되며 5월 중 본계약 체결 가능성이 제시됨 - 표2 및 표1의 연간 실적 추정에 따라 2025F~2027F EPS 및 밸류에이션 지표가 제시됨(2025F EPS 2,777원; 2026F 4,444원; 2027F 5,149원 등)

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• - 연결 영업이익 468억원(-2.5% yoy) 기록. 시장 컨센서스 하회
• - 완제기 납품 부족에 따른 매출 부진 영향. 이라크 CLS 매출도 작았음
• - 필리핀 FA-50 수주 임박. 가시성 높은 실적 성장에 추가될 수주 모멘텀