이익 먼저 잡고, 성장은 곧 따라올 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 84000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q는 비수기로, 특별한 이슈 없이 견조한 성장을 이어갔다. 매출과 영업이익이 예상을 소폭 하회했으나, 이는 구축형 제품이 클라우드 제품으로 대체되는 과정에서 구축형 제품의 매출 감소폭이 예상보다 컸기 때문으로 분석한다. 2. Standard ERP의 클라우드 제품 아마란스10의 매출 성장률은 +90.4% YoY로 고성장을 이어갔고, Lite ERP의 클라우드 제품 WEHAGO도 +30.3% YoY 성장을 기록했다. 3. 클라우드 전환의 가장 큰 강점은 이익 개선이다. 라이선스 비용보다 매년 갱신되는 유지/보수 비중이 커지기 때문인데, 이로인해 이익 개선세가 예상대로 매우 좋았다. 연결 기준 영업이익률은 21.9%(+2.7%pt YoY)로 상승세가 이어졌고, 별도 기준으로는 비수기임에도 27%(+4.5%pt YoY)를 기록해 20% 후반대 이익률을 굳혀갔다. ## 주요 실적 및 전망 - 연결 기준 매출: 986억원(+4.4% YoY) - 연결 기준 영업이익: 216억원(+19.2% YoY) - 별도 기준 매출: 906억원(+7% YoY) - 별도 기준 영업이익: 245억원(+28.2% YoY) - 비고: 연결에서는 4Q만 흑자를 기록하는 전자신문과 일본 해외 법인 등에서 통상적인 수준의 적자가 발생했다. 향후 전망에 대한 구체적 수치는 본문에 제시되지 않았다. 다만 클라우드 전환으로 인한 이익 개선이 예상대로 이어졌다는 점이 강조되었다. ## 추가 메모 - PDF 전문에 포함된 차트 및 보조 정보는 본 요약에 반영하지 않음.

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• - 1Q는 비수기로, 특별한 이슈 없이 견조한 성장을 이어갔다. 매출과 영업이익이 예상을 소폭 하회했으나, 이는 구축형 제품이 클라우드 제품으로 대체되는 과정에서 구축형 제품의 매출 감소폭이 예상보다 컸기 때문으로 분석한다.
• - Standard ERP의 클라우드 제품 아마란스10의 매출 성장률은 +90.4% YoY로 고성장을 이어갔고, Lite ERP의 클라우드 제품 WEHAGO도 +30.3% YoY 성장을 기록했다.
• - 클라우드 전환의 가장 큰 강점은 이익 개선이다. 라이선스 비용보다 매년 갱신되는 유지/보수 비중이 커지기 때문인데, 이로인해 이익 개선세가 예상대로 매우 좋았다. 연결 기준 영업이익률은 21.9%(+2.7%pt YoY)로 상승세가 이어졌고, 별도 기준으로는 비수기임에도 27%(+4.5%pt YoY)를 기록해 20% 후반대 이익률을 굳혀갔다.