언제나 매수 적기인 주식

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 450000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 상향 2. 1Q25 Review: 시장 예상치 큰 폭 상회, 매출액 9,076억원(YoY -5.5%), 영업이익 1,136억원(OPM +12.5%); 시장예상치(매출액 8,122억원, 영업이익 654억원) 대폭 상회. 호실적의 원인은 전 사업 영역에 걸친 국내 개발, 양산사업 매출 증가와 수출 부문에서 저마진 사업인 인도네시아 경찰청 통신망 관련 2개 사업 매출인식 미반영(전년 동기 2,559억원 반영. 25년 연간으로는 약 1,000억원 미만의 매출인식될 것으로 추정) 등에 따름. 다만 2~4Q 실적에 대해서는 불확실성이 큰 상황. 3. 2~4Q 실적 불확실성 및 향후 전망 - 주요 이유: 연구개발비 중 비용으로 계상될 부분에 대해 아직 규모나 시점이 불확실하기 때문으로 판단 - 2025년 이후 전망은 매출과 수익성 개선 흐름이 예상되나, 구체적인 분기별 실적은 변수 존재 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실제 실적 및 컨센서스 - 매출액: 9,076억원 - 영업이익: 1,136억원 - (OPM) 변화: +12.5% - 비교: 시장예상치 매출액 8,122억원, 영업이익 654억원 - 2024년 실적 - 매출액: 3,276십억원 - 영업이익: 230십억원 - 영업이익률: 7.0% - 당기순이익: 217십억원 - EPS: 10,078원 - PER: 21.9배 - ROE: 19.6% - 2025F~2027F 실적 전망(십억원 단위) - 2025F: 매출액 4,149; 영업이익 353; OPM 8.5%; 순이익 294; EPS 13,688; PER 27.2 - 2026F: 매출액 4,828; 영업이익 517; OPM 10.7%; 순이익 466; EPS 21,687; PER 17.2 - 2027F: 매출액 5,463; 영업이익 673; OPM 12.3%; 순이익 630; EPS 29,287; PER 12.7 - ROE: 22.6% (2025F), 28.6% (2026F), 29.6% (2027F) - EV/EBITDA: 17.8배 (2025F), 12.2배 (2026F), 8.8배 (2027F) ## 추가 메모 - 투자의견 비율공시 및 투자등급 - Buy(매수) 96.5, Trading Buy(매수) 2.8, Hold(보유) 0.7, Sell(매도) 0.0 - (참고) 최근 2년간 목표주가 변동 추이 및 관련내역은 본문에 수록되어 있습니다.

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• - 투자의견 Buy 유지 및 목표주가 상향
• - 1Q25 Review: 시장 예상치 큰 폭 상회, 매출액 9,076억원(YoY -5.5%), 영업이익 1,136억원(OPM +12.5%); 시장예상치(매출액 8,122억원, 영업이익 654억원) 대폭 상회. 호실적의 원인은 전 사업 영역에 걸친 국내 개발, 양산사업 매출 증가와 수출 부문에서 저마진 사업인 인도네시아 경찰청 통신망 관련 2개 사업 매출인식 미반영(전년 동기 2,559억원 반영. 25년 연간으로는 약 1,000억원 미만의 매출인식될 것으로 추정) 등에 따름. 다만 2~4Q 실적에 대해서는 불확실성이 큰 상황.
• - 2~4Q 실적 불확실성 및 향후 전망
• - 주요 이유: 연구개발비 중 비용으로 계상될 부분에 대해 아직 규모나 시점이 불확실하기 때문으로 판단
• - 2025년 이후 전망은 매출과 수익성 개선 흐름이 예상되나, 구체적인 분기별 실적은 변수 존재